A股投资策略周报：民营企业信心获提振 题材支撑市场维持活跃

　　投资要点

    　　市场回顾，近5 个交易日（2 月14 日-2 月20 日），重要指数纷纷收涨；其中，上证综指收涨0.55%，创业板指收涨2.27%；风格层面，沪深300收涨0.61%，中证500 收涨1.01%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交8.93 万亿元，较前五个交易日增加1091.71 亿元，日均成交达到1.79 万亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，机械设备、通信、医药生物行业涨幅居前，而煤炭、房地产、传媒行业跌幅居前。

    　　数据方面，2025 年1 月社融同比多增近6000 亿元，表内信贷和政府债券融资是主要支撑。1 月人民币贷款新增量强于季节性水平，同比多增2100 亿元，企业端表现好于居民端。货币供应方面，1 月M1 和M2 同比增速均出现回落，前者回落与春节因素有关，节前企业发奖金活动带动企业活期存款向居民存款转移。后者回落主要受非银同业存款拖累。

    　　整体而言，1 月社融实现“开门红”，企业中长贷表现亮眼。展望来看，2025 年政府债券发行节奏前置，有望支撑社融继续同比多增；春节错月影响下，2 月M1 同比增速有望回升。

    　　政策方面，2 月17 日，习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重要讲话。本次民营企业座谈会重点强调了民营经济在推动科技创新、培育新质生产力、建设现代化产业体系等方面的作用，要求民营企业要提升理想境界、厚植家国情怀、专心致志做强做优做大企业，显示本次座谈会从推动经济高质量发展层面肯定了民营企业的作用，进一步明确了支持民营经济发展的积极信号，同时也对其提出了更高要求。而从具体支持举措来看，会议重点提及了要解决融资难融资贵、拖欠民营企业账款、乱罚款、乱查封等问题，有助于稳定民营企业的预期，提振民营企业投资发展信心，激发民营企业科技创新活力。

    　　策略方面，当前市场的活跃主要依靠题材的带动。近期，主线题材呈现调整态势，部分延展题材也呈现持续性不强的特点，以科技为主线脉络的题材短期存在休整的要求。不过，站在中期视角看，其仍是市场进攻的主要方向。对于行情而言，在业绩真空期阶段，主题性机会能否延续，是行情进一步发展的关键。伴随两会时点的临近，涉及政策的题材或进入逐步布局的阶段，其将为行情的发展提供重要线索。行业配置方面，可关注：（1）国内AI 大模型实现低成本高性能有望推动AI 应用进一步发展以及机器人领域有望迎来量产催化下的TMT 板块和机械设备行业；（2）两会将确认促消费政策力度下，消费板块的政策博弈性机会；（3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。

    　　风险提示：增量政策不及预期的风险、地缘政治风险。