策略月报：相信光 追逐光(2025年2月)

　　主要观点：

    　　1、观点回顾

    　　2025 年度策略报告的主题词是“柳暗花明”、“行则将至”。开年首月，资本市场深刻感受到“柳暗花明”背后蕴含的政策信号，以及虽然道阻且长，但“行则将至”所彰显的积极趋势。春节期间，海外A 股市场抵御了波动风险，港股创年内新高。从华为鸿蒙内核的自主可控，到DeepSeek 算法突破，宇树机器人、“神农”“天问”等楚才系列人形机器人集中亮相，中国科技自立自强，创新再传佳音。新华社发布时评《现象级的科技飞跃：相信光，追逐光》。

    　　2、经济环境

    　　2024 年经济平稳收官，全年GDP 增速5%。出口增长靓丽，消费低位运行，受地产拖累投资增速低企。工业企业利润负增长，受价格端拖累工业企业利润率维持低位。美国新关税政策给全球贸易带来不确定性，制造业PMI 订单下降。

    　　3、政策环境

    　　逆周期调节力度加大。坚持稳字当头，着力推动资本市场规模的合理增长和结构质量的持续改善，努力为经济高质量发展贡献力量。中央金融办、中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对中长期资金入市进行了系统性规划和制度安排。消费补贴政策前置发力，并进一步扩大到手机、平板、智能手表等电子产品。

    　　4、投资策略

    　　2025 年，我国资本市场面临的形势仍然复杂多变，外部输入性风险加大与内部风险因素交织叠加。

    　　但我们心中要相信光，追逐光。我国经济的韧性、政策的强力支持、科技领域的突破和资本市场相对低位的估值水平，令资本市场的抗风险能力显著增强。

    　　资本市场将围绕三大时代逻辑轮动展开，其映射的核心是“真回报”、“真成长”和“真避险”三个方向，分别对应红利资产、科技创新和黄金。

    　　维持前期推荐：银行、证券、恒生指数、港股红利ETF、黄金本月新增推荐：

    　　1）电子（半导体）、通信、计算机、传媒、机械设备、人形机器人2）恒生科技ETF3）黄金股ETF 基金

    　　4）医药生物、电力设备

    　　5、专题论述

    　　1）情绪指数

    　　2）拥抱AI，迎接智能化时代

    　　往期回顾：

    　　2024/12/29 建议关注银行、证券、恒生指数、港股红利ETF、黄金。

    　　2024/9/25 建议关注证券、银行、中证A500

    　　2024/8/1 建议关注黄金股ETF

    　　2024/6/2 建议关注电子及半导体

    　　2024/5/4 建议关注恒生指数ETF

    　　风险提示：化债力度不及预期、科技创新不及预期、海外政治经济风险、国际贸易摩擦风险等。