北交所行业主题报告：全球巨头启示录：解码大陆及麦格纳并购战略对中国汽车零部件崛起的三大启示

中国零部件企业小而分散，与整车产业地位不对等，并购有望实现价值提升中国汽车零部件产业与整车产业地位不对等，中国零部件厂商具有较大发展空间，中国汽车零部件企业：根据AMTS 数据，2024 年全球汽车零部件企业TOP10中仅有宁德时代一家企业上榜，从全球汽车零部件TOP100 企业的国别来看，德国、美国和日本的企业在榜单中占据了显著的位置，中国企业数量和营收合计占比仅排名第四。中国汽车整车制造企业：根据盖世汽车研究院数据，2023 年中国车市赢来“三个全球第一”——中国汽车产销连续15 年稳居第一，中国新能源汽车产销连续9 年第一，中国汽车出口量全球第一。其中，2023 年中国汽车销售量占全球销售量比重达33.44%。从市值角度来，中国汽车部件汽车整体还呈现着小而分散的竞争格局，并购有望助力企业提高市场竞争力，因汽车产业的蓬勃发展，中国汽车零部件企业数量也在逐步增长，但是多数A 股汽零市值仍主要集中于80 亿元以下（截至2025 年2 月14 日）。

    大陆集团：并购式发展，壮大主业，积极从主业相关领域横向拓展并购大陆集团并购式发展，逐步扩大业务版图，公司的并购路线主要分为三个阶段。

    第一阶段：1871 年作为股份制公司在德国汉诺威成立，在主厂房内生产各种软性橡胶制品、橡胶布以及马车和自行车的实心轮胎。1979 年开始，公司通过并购其他汽车轮胎企业逐步壮大自身的主营业务。第二阶段：由于公司之前主营业务主要是汽车轮胎，而底盘制动系统中的传感器和制动器需要与轮胎高度契合，因此公司在1998 年购一家全球运作的美国公司的汽车制动器和底盘业务，开始向汽车电子新领域进行切入。第三阶段：2015 年开始随着全球汽车智能驾驶研发和应用加速，汽车行业迎来百年一遇的“四化”大变革，公司收购创新型软件方案专家伊必汽车， 2017 年为进一步提升车辆的网络安全，大陆集团收购该领域全球领先供应商 PlaxidityX。

    麦格纳：单一零部件到全球化头部汽车零部件企业，并购扩张全球化版图麦格纳是一家全球头部汽车零部件企业，从单一零部件到全球化头部汽车零部件企业，并购扩张全球化版图，主要分为三个阶段。第一阶段：1950-1990 年，公司从生产遮阳板支架到汽车平台系统供应商，自研产品线，配套核心客户，客户包括通用和福特汽车。第二阶段：1990-2010 年麦格纳通过收购实现向欧洲市场以及全球化拓展战略。从1996 到1998 年，麦格纳经历了大规模的欧洲扩张，收购了一些欧洲的汽车系统供应商，包括为梅赛德斯奔驰、大众供应座椅的厂商，以及收购斯太尔-戴姆勒-普赫，具备整车装配能力。第三阶段：2010-2024 年麦格纳通过收购合作加速拓展中国市场，积极布局汽车电动化和智能化领域，在中国成立四家合资公司，其中包括与北汽集团建立两家合资公司，以15 亿美元完成了对Veoneer 主动安全业务的收购，扩大了ADAS 传感器和全系统能力。2024年麦格纳专用混合动力系统获得首个订单，为一家中国领先的整车厂提供服务。

    风险提示：市场竞争激烈的风险、原材料波动的风险、全球化进展不及预期等。