策略研究：港股交易热度持续高涨 业绩关注度逐渐提升

　　本周港股市场回顾：（1）行情表现：本周（2月17日-2月21日），全球股指涨跌互现。其中，港股再次领涨全球权益指数；台股、A股、韩国股市、越南股市总体上涨；美股、泰国股市、德国股市、日本股市、英国股市、印度股市、法国股市等小幅下跌。（2）本周港股市场延续强势上行格局，恒生指数、恒生科技指数、国企指数分别累计上涨3.79%、6.03%、4.02%。行业层面，7个恒生综合行业指数上涨，5个行业下跌。其中，资讯科技业、医疗保健业、电讯业涨幅居前，分别上涨10.34%、8.81%、6.01%；原材料业、能源业、地产建筑业跌幅居前，分别下跌3.07%、2.45%、0.53%。（3）情绪面：本周港交所日均成交金额为 3358.83 亿港元，较上周上升 371.48 亿港元。本周日均沽空金额为358.5亿港元，沽空金额占成交额比例的日均值为10.66%，较上周上升 0.74 个百分点。本周南向资金净流入规模为 512.12 亿港元，较上周上升294.41亿港元。（4）估值与风险偏好：截至2月21日，恒生指数PE仅为 10.33 倍，较上周五上升 1.75%，处于 2010 年以来 59%分位数水平。10年期美国国债到期收益率较上周下行5BP至4.42%，港股恒生指数相对10年期美债的风险溢价率为5.26%，为 3 年滚动均值-2.2 倍标准差，处于2010 年以来12%分位。（5）AH溢价：截至2月21日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行1.54点至133.72，处于2014年以来52%分位数的水平。

    　　本周重要事件：（1）国内视角：2月17日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。2月17日，国务院办公厅转发商务部、国家发改委《2025年稳外资行动方案》。2025年1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加 1 个；二手住宅环比上涨城市有 7 个，比上月减少 2 个。（2）海外视角：2 月 18日，美国总统特朗普表示，将对进口汽车征收25%左右的关税，高于目前的 2.5%。特朗普将在 4 月 2 日就此话题发表更多声明。除了汽车，特朗普18日还表示，4月也可能开始对药品和半导体芯片行业征收25%关税，并在之后一年时间里提高一些。

    　　港股市场投资展望：短期内，一方面，本周恒生科技指数涨至2022年1月21日以来高点，未来或面临调整以及部分投资者获利了结，从而带动港股市场高位震荡。另一方面，近期港股业绩陆续披露，业绩超预期个股或迎来交易性行情，建议关注。配置方面，第一，科技板块依然具备较高投资机会。政策支持和技术发展下，AI 应用落地加快，科技股有望从估值抬升阶段步入盈利兑现阶段。第二，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，港股消费股业绩有望大幅改善。第三，在海外不确定因素扰动下，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。

    　　风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。