中原证券行业周观点：2025年第7期

摘要：

    锂电池

    本期锂电池指数上涨4.60%，板块跑赢沪深300 指数。结合行业景气度、产业链价格及市场走势，短期建议关注板块投资机会。

    化工

    本期中信基础化工行业指数上涨1.76%，同期沪深300 指数上涨1.00%，行业表现强于沪深300 指数。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比弱于上周。建议关注钾肥、涤纶长丝与有机硅板块。

    新材料

    本期新材料指数上涨4.33%，同期沪深300 指数上涨1.00%，行业表现强于沪深300指数。新材料作为国家战略新兴产业，成长性属性确定，受到国家大力支持。在新型工业化推进与产业结构深度调整的背景下，商业航天、算力、人形机器人、超导等下游领域的快速发展将带动对上游新材料的需求，建议关注热障涂层、稀土永磁材料、金刚石散热材料、高温超导材料在下游技术领域的应用进程。

    农林牧渔

    本期农林牧渔（中信）指数下跌0.54%，沪深300 指数上涨1.00%，农林牧渔行业跑输对标指数1.54 个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周种业板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。建议关注迎来业绩拐点的宠物食品板块和生猪养殖板块。

    证券

    本期券商指数周初仍有明显回落，但下半周震荡走高，周五再创年内收盘新高，连续第三周实现小幅上涨，整体维持低斜率缓步震荡攀升的趋势。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨0.59%，跑输沪深300 指数（上涨4.23%）3.64 个百分点。春节假期后中国科技资产的价值重估行情于本周渐入佳境，周五市场成交量重回两万亿大关，交投活跃度明显提升。短周期内，券商板块已与各权益类指数形成良好的共振上涨，上涨斜率呈现逐步加大之势，积极保持对券商板块的持续关注。

    机械

    本期CS 机械板块上涨6.37%，大幅跑赢沪深300（1.00％）5.37 个百分点，排在30个CS 一级行业第3 名。本周子行业工业机器人、锅炉设备、基础件表现靠前，船舶制造、高空作业车、核电设备表现靠后。本周市场震荡上行，AI、人形机器人等主题大涨，机械行业里人形机器人、低空经济、液冷散热、AIDC 等主题大涨，整体围绕人工智能，以人形机器人和算力建设为两大抓手展开主题行情。建议配置基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人核心零部件以及算力建设相关的液冷散热、AIDC受益的发电机等概念龙头。

    光伏

    本期光伏行业上涨0.16%，跑输沪深300 指数（1.00%）。光伏板块周成交额1507.44亿元，环比有所放量。光伏板块无明显赚钱效应，细分子领域均表现疲软，个股涨跌家数对半。光伏产业链价格平稳，短期仍处于去库存和产能出清阶段。光伏板块短期非市场热点，预计仍将反复筑底。但光伏板块估值仍处于历史低位，建议中期关注亏 损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。在后续市场出清过程中，具备成本优势、技术优势和资金优势的头部企业有望穿越周期低谷，实现长期成长。建议关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。风险提示：贸易摩擦风险；全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

    电力及公用事业

    本期电力及公用事业（中信）上涨0.37%，跑输沪深300 指数（1.00%）0.63 个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：环保及水务(2.24%)、供热或其他(1.73%)、火电(1.02%)、其他发电(0.52%)、燃气(-0.81%)、水电(-1.26%)、电网(-1.29%)。本周随着以AI 为代表的高科技板块表现较好，而红利资产整体震荡调整。随着新型能源体系和新型电力系统的加速构建，电力市场化改革的加速推进，电力及公用事业行业迎来了新的发展机遇。从宏观经济环境看，我国将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，有利于高股息、低估值的红利资产。建议持续关注盈利能力稳健、高股息率、防御属性较强的大型水电、核电企业。风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。

    传媒

    传媒（中信）本期下跌1.38%，跑输沪深300（1.00%）2.38pct。子板块中影视板块大幅回调，下跌11.92%，游戏板块上涨4.36%。动画电影《哪吒之魔童闹海》火爆出圈，不仅打破国内电影市场票房纪录，还大幅抬高天花板。建议持续关注国内外影片的立项、制作、定档、引进情况。DeepSeek R1 模型引发市场强烈关注，高性能+低成本的特点能够使更多中小企业快速部署AI，推动AI 技术普惠化。有望加速推动AI 应用的涌现和规模扩张。建议继续关注AI 应用端的变化。《黑神话：悟空》以及《哪吒之魔童闹海》现象级作品的出现意味着国内游戏、影视产业在人才培养、技术研发、内容创作理念等方面已取得长足进步，未来有望继续产出更多优质文化内容产品并实现海外输出，也符合国家建设文化强国的政策导向，建议持续关注游戏板块。

    风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；产出内容质量不及预期；AI 技术进展及应用效果不及预期。

    计算机

    本期计算机行业上涨3.76%，显著跑赢沪深300，在中信行业中排名第4。DeepSeek如同鲶鱼一般，进一步加速了AI 行业推新的进度。本周海外Grok 3 发布，性能虽然超过了DeepSeek，但是算力消耗差距较为明显，在经济性上仍较DeepSeek 有较大差距。近期民营企业座谈会上，相关AI 产业链公司在本次会议中充当了重要的角色，平台经济有望迎来了行业转折点，已经实现了从互联网公司到AI 企业的价值重估。

    阿里2024Q4 资本开支加大趋势明显，同时给出了未来三年的大举投入的计划，或将点燃后续产业整体基建和发展步伐。下周DeepSeek 又将有持续的成果发布，这对于加速行业整体创新和开源社区的壮大将起到积极的推动作用，也值得持续关注。整体科技发展，也让海外资金持续加大对中国资产的关注和价值重估。

    电子

    本期电子指数上涨6.90%，同期沪深300 指数上涨1.00%，行业整体表现强于市场。

    各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(+8.03%)、元器件(+8.55%)、光学光电(2.22%)、消费电子(6.19%)、其他电子零组件(+10.01%)。阿里巴巴集团CEO 表示未来三年在云和AI 的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，有望进一步推动国内AI 算力产业链发展。日前DeepSeek-R1 正式发布，其性能对标OpenAI o1，DeepSeek-R1 通过创新的训练策略展现出显著的成本优势，同时保持卓越的模型性能。根据国内AI产品榜的数据，截至2025 年1 月31 日，在全球AI 产品（APP）日活总榜上，ChatGPT以5323 万的日活跃用户数稳居榜首，而DeepSeek 以2215 万的日活跃用户数紧随其后，位列第二，豆包以1695 万位列第三；这一排名进一步反映了DeepSeek 在全 球范围内的广泛影响力和用户基础。DeepSeek 模型同时具备高性能、低成本，有望推动国产AI 生态加速发展，阿里巴巴、字节跳动等互联网厂商持续加大AI 基础设施建设相关的资本开支，建议关注AI 算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等AI 算力产业链投资机会。风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。