策略定期报告：国内互联网大厂或开启AI“军备竞赛”

投资要点：

    本周市场震荡向上，全A 收涨2.06%。从指数情况看，科创50、中证1000、创业板指领涨，仅中证红利下跌。从风格情况看，科技、先进制造领涨，消费、金融地产领跌。本周31 个申万行业涨跌不一，通信、机械设备、电子领涨，房地产、传媒、煤炭领跌。

    市场观察：市场情绪回暖，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.5%，位于+1 标准差、+2 标准差之间。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪提振，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在宇树机器人、人形机器人、减速器。（3）市场结构：市场量能环比上升，机械设备、电子、国防军工多头个股占比居前，有色金属、家用电器、商贸零售内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升166 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升17 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为比亚迪、宁德时代、海光信息，近5 日涨幅分别为7.6%、2.2%、15.5%。杠杆资金净流入308 亿元，主要流入行业为电子、机械设备、电力设备。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动-293 亿份，其中国证2000、中证2000、创业板ETF 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均27 亿份，同比上升433%，较上周上升512%。

    行业热点：理想智驾将全系标配激光雷达，阿里巴巴财报超预期。（1）理想智驾将全系标配激光雷达，激光雷达渗透率有望持续提升。（2）阿里巴巴财报超预期，未来将积极投资AI 基础设施建设。（3）Figure 发布Helix模型，扩展人形机器人行为。

    行业配置：低空经济、智能驾驶、券商、AI 消费、AI 医疗。（1）春节后至两会是春季行情的主战场，建议围绕以AI 为主的科技板块展开布局。①低空经济：在地方两会中，低空经济作为重要新质生产力备受瞩目，并且中国低空经济联盟2 月14 日召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目，看好低空经济在后续行情的表现。②智能驾驶：比亚迪大力推动全民智驾体验普及，有望在行业内产生鲶鱼效应，推动智驾平权。③券商：券商板块作为牛市旗手，前期涨幅较为落后，在市场交投日趋活跃的背景下有望补涨。而三大AMC 划归至中央汇金，也留下后续旗下券商牌照整合的想象空间。④AI 消费：两会临近或产生扩内需预期，此次国常会也提出要促进“人工智能+消费”，逢低可关注相关投资机会。⑤AI 医疗：医药板块整体经过较长调整，目前AI 医疗海内外催化较多，本周表现亮眼，后续有望持续。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

    风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。