2024年北交所券商业务评价透视：中小券商差异化突围 执业质量与合规要求成竞争分水岭

专题：2024 年中小券商差异化突围加速布局北交所，执业责任进一步压实2025 年1 月24 日，北京证券交易所、全国股转公司发布了2024 年度证券公司执业质量评价结果。整体看，2024 年证券公司执业情况呈现以下三方面特点。

    一是服务覆盖面不断扩大：2024 年度，证券公司加大市场各项业务投入力度，推荐挂牌公司家数保持三年连续增长，代理买卖股票金额、发布研究报告数量等实现倍增，北交所股票覆盖面进一步扩大。二是参与积极性逐步提高：2024 年度，证券公司功能性发挥不断加强，展业券商队伍持续壮大。59 家券商参与新三板推荐挂牌业务，其中13 家为2023 年以来首次参与。做市商扩容稳步推进。

    研究业务参与度提升，超三成券商发布北交所、新三板研究报告。三是“看门人”责任进一步压实：2024 年度证券公司合规质量平均扣分较前一年度增长27%，保荐上市、推荐挂牌等投行业务负面行为记录条数较前一年度增长39%。与2023年度评价对比来看，政策红利驱动下中小券商差异化突围趋势明显，连一些大型券商也重视北交所业务布局。评价分数方面，执业质量与合规要求成竞争分水岭。

    中小型综合性券商在北交所全面业务转型的步伐进步明显。但与此同时，一贯具备新三板和北交所的特色券商竞争力也不容小觑，多年市场深耕积累了一定的业务优势，表现维持较高水平。

    观点：北交所周涨幅9.30%，高波动性需要关注过高估值公司需注意本周北交所市场继续上涨，，北证50 指数报1345.29 点。北证50 PE TTM 为60.31X。从流动性表现来看，北证A 股本周日均成交额321.59 亿元，较上周下滑5.98%。北证A 股本周日均换手率有所下滑达8.58% (-1.17pcts)。估值对比方面，科创板整体PE 估值从52.46X 上涨到55.72X，创业板整体PE 由38.69X 上涨到39.56X，北证A 股整体估值分布看，共计117 家企业PE TTM 超过45X，占比44.32%，其中44 家企业PE TTM 超过105X，占比16.67%； 55 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比20.83%。与上轮北证50 高点2024 年11 月7 日相比，截至2025 年2 月21 日北交所PE TTM 在0-30X 的公司数量减少4 家，PE TTM 超过45X 的企业数量减少10 家，其中PE TTM 超过90X 的企业减少6家。短期内，高波动性需要关注，过高估值公司需注意。展望中长期，我们看好那些业绩稳健、2024 年业绩符合和、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。具体公司可关注正文中开源北交所股票池。产业链方面，本周北证A 股与沪深市场在人形机器人和AI 产业链上联动密切，部分公司涨幅较大。汽车及机器人产业链建议关注: 鼎智科技、开特股份、林泰新材、易实精密、华洋赛车；消费产业链建议关注：一致魔芋、康比特、路斯股份、芭薇股份、建邦科技；高端装备制造建议关注：基康仪器、五新隧装、万通液压。

    北交所IPO 审核一览：本周3 家企业问询状态更新按最新审核状态分类，2025 年2 月17 日-2025 年2 月21 日更新信息：富泰和、阳光精机、鼎佳精密3 家企业更新审核状态至已问询。

    风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。