策略周报：从关税博弈到AI+突围

投资要点

    2 月21 日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰应约与美国财长贝森特举行视频通话。双方均表示愿意继续就贸易问题进行沟通，显示出一定的谈判意愿。预计在4 月1 日美国发布相关贸易调查报告之前，关税政策的实施节奏或较为缓和。双方或维持“谈判试探+局部施压”的策略，对华快速上调关税的概率较低，风险相对可控。

    2021 年以来，互联网行业经历了持续近4 年的反垄断严监管，以恒生科技指数代表的互联网企业估值受到影响。然而，此次民营企业座谈会强调科技创新的重要性，进一步增强了市场对科技企业的信心。同时近期政策层暖风吹，鼓励互联网企业在科技创新（特别是人工智能领域）上加大投资，为互联网企业带来了新的估值提升机会。1 月以来，海外机构对中国科技股的配置比例逐渐增加，显示出对中国科技资产的看好态度。当前恒生科技指数的估值仍处于较低水平，未来仍有提升空间。

    风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，地缘风险，海外衰退风险，外部政策不确定性。