被动资金流动性周观察：AI相关ETF流入居前 宽基延续净流出

本报告导读：

    上周被动资金净流出，成交占比保持低位，溢价中枢显著回升，两融余额延续下降。

    人工智能、机器人、软件等AI 相关ETF 净流入，沪深300、中证1000 等宽基ETF净流出。行业层面，计算机获净流入，电子、电力设备、医药生物流出居前。

    投资要点：

    上周资金延续 较高净流出规模，AI产业链ETF净流入而宽基ETF净流出。当前股票ETF（即被动资金）总计866 只，总计规模2.9 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共287 只，规模占比57.1%，行业与主题ETF 共511 只，规模占比16.4%。边际上，上周被动资金份额减少201.7 亿份，净值规模环比减少281.9 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流出399.7 亿元，净流出规模仍然较大。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的5.7%，成交占比保持低位。行业成交集中度显著提升，一级行业成交CR5 为53.2%。

    上周资金净流入前十的ETF 中有7 只属于AI 产业链相关ETF。流出方面，2 只沪深300ETF、中证1000、双创板块等ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度回升，溢折率中位数为0.02%，溢折率高于1%的ETF 显著增加，占比2.5%，低于-1%的ETF 占比0.2%。

    被动资金行业资金流动：上周多数行业被动资金净流出，仅计算机获净流入，电子、电力设备、医药生物流出居前。股票ETF 上周资金整体流出399.7 亿元，主要流入计算机（+6.1 亿元），主要流入的二级行业为软件开发、计算机设备。主要流入的个股包括：科大讯飞、中科曙光等。主要流出的一级行业为电子（-100.2 亿元）、电力设备（-52.3 亿元）、医药生物（-46.8 亿元），主要流出的二级行业为半导体、电池、医疗设备，主要流出的个股包括宁德时代、贵州茅台、中芯国际等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流出465.8亿元，其中计算机、煤炭近8 周被动资金净流入规模居前，电子、电力设备、医药生物近8 周显著净流出。

    被动资金行业成交情况：近8 周被动资金在食品饮料/美容护理行业成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，近8 周一级行业中成交占比居前的行业为银行（24.7%）、食品饮料（17.3%）、非银（15.2%）、煤炭（14.8%），居末的行业包括商贸零售、轻工制造。

    从成交额占比的边际变化看，近8 周食品饮料、美容护理的被动资金成交占比环比上升较多，医药生物、钢铁、建筑装饰、电力设备占比环比下降。

    ETF 两融成交变化：融资余额略有下降，政策性金融债/30 年国债/港股通互联网ETF 融资净买入，上证科创板50/易方达创业板/恒生互联网科技融资净卖出。从融资总余额来看，上周两周融资余额为1010.2 亿元，两周前两周融资余额为996.5 亿元，融资余额减少13.7亿元。上周融资买卖居前的ETF 中，富国中债7-10 年政策性金融债ETF、鹏扬中债-30 年期国债ETF、富国中证港股通互联网ETF融资净买入居前，华夏上证科创板50ETF、易方达创业板ETF、华夏恒生互联网科技业ETF 融资净卖出规模较大。

    风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。