权益因子观察周报第109期：本周估值因子表现较差 本月基本面因子超额回撤较大

本报告导读：

    大类因子表现上，本周沪深300 内超额收益较好的是分析师超预期、公司治理、盈利。中证500 内较好的是成长、超预期、盈利。中证1000 内较好的是成长、超预期、盈利。中证2000 内较好的是分析师超预期、盈利、超预期。中证全指内较好的是成长、超预期、市值。沪深300 增强本周超额-0.58%；本年超额-1.03%。中证500 增强本周超额-0.89%；本年超额-1.88%。中证1000 增强本周超额-1.42%；本年超额-3.52%。中证2000 增强本周超额-1.65%；本年超额-0.18%。

    投资要点：

    公募指数增强 基金表现。截至2025年2月21日,沪深300增强基金本年以来收益排名前三的是易方达沪深300 精选增强A（010736.OF）、安信量化精选沪深300 指数增强A（003957.OF）、平安沪深300 指数量化增强A（005113.OF),超额分别为3.7%、3.44%、2.23%。中证500 增强基金本年以来排名前三的是招商中证500 增强策略ETF（561950.SH）、国泰中证500 指数增强A（003760.OF）、华泰柏瑞中证500 增强ETF（561550.SH),超额分别为1.27%、0.83%、0.63%。中证1000 增强基金本年以来排名前三的是工银瑞信中证1000ETF 增强（561280.SH）、易方达中证1000 指数量化增强A（017094.OF）、博时中证1000 指数增强A（016936.OF),超额分别为1.79%、1.59%、1.41%。国证2000 增强基金本年以来排名前三的是鹏华国证2000 指数增强A（017892.OF）、鑫元国证2000 指数增强A（018579.OF）、天弘国证2000 指数增强A（017547.OF),超额分别为1.24%、1.11%、0.55%。

    单因子表现。沪深300 内本周（2025-02-17 至2025-02-21）超额较好的因子是分析师预测ROA-FY3 的120 变动、公告后跳空、分析师预测营收增长率-FY3。中证500 内较好的是单季度营业收入同比增长率、标准化预期外市销率、分析师预测营收增长率-FY3。中证1000 内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、过去120 天营收调整、5 日持股比例变动。中证2000 内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、分析师预测ROE-FY3、分析师预测ROA-FY3。中证全指内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、单季度营业收入同比增长率、分析师预测营收FY3 的120 日变动。

    大类因子表现。本周沪深300 内超额收益较好的是分析师超预期、公司治理、盈利。中证500 内较好的是成长、超预期、盈利。中证1000 内较好的是成长、超预期、盈利。中证2000 内较好的是分析师超预期、盈利、超预期。中证全指内较好的是成长、超预期、市值。

    指数增强组合表现。成分股内选股，截至2025 年2 月21 日，沪深300 指数增强策略本周收益0.42%，超额为-0.58%；本年收益0.08%，超额为-1.03%，超额最大回撤为-2.48%。中证500 指数增强策略本周收益0.94%，超额收益为-0.89%；本年收益3.91%，超额收益为-1.88%，超额收益最大回撤为-3.9%。中证1000 指数增强策略本周收益1.79%，超额为-1.42%；本年收益4.73%，超额为-3.52%，超额最大回撤为-5.32%。中证2000 指数增强策略本周收益2.78%，超额为-1.65%；本年收益11.3%，超额为-0.18%，超额最大回撤为-4.8%。

    风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。