策略周报：2月LPR维持不变 A股指数继续震荡上行

　　核心要点：

    　　2025.02.17-2025.02.23 日，A 股指数继续震荡上行

    2025.02.17-2025.02.23 日，我们关注的6 个A 股指数继续震荡上行：上证指数上涨0.97%、深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%、沪深300 上涨1.00%、科创50 上涨7.07%，万得全A 上涨2.06%。周振幅最大的是科创50 的8.96%。上证指数最终收于3379.11 点，周成交额明显放大。

    　　A 股指数在春节后三周持续走强，主要原因在于春节后长期资金入市、以旧换新等利好政策对市场的影响继续发酵，且DeepSeek 相关大模型在我国各行各业的推广在进一步深入。

    　　一级行业涨跌相当，二级行业影视院线、电机Ⅱ累计涨幅居前

    2025.02.17-2025.02.23 日，就31 个申万一级行业的涨跌幅状况来看，总体表现为涨跌相当：周涨幅居前的板块是：通信、机械设备，周涨幅分别为8.09%、7.77%。而周涨跌幅居后的板块是：煤炭、传媒，周涨跌幅分别为-4.31%和-1.80%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：电机Ⅱ、自动化设备，周涨幅分别为13.70%和12.06%。2025 年以来累计涨幅居前的是：影视院线、电机Ⅱ，累计涨幅在29.00%上下。而周涨跌幅居后的板块是：影视院线、商用车，周涨跌幅分别为-10.86%和-6.37%。

    　　2025 年以来累计涨跌幅居后的板块是：煤炭开采、非白酒，累计跌幅分别为-13.18%、-10.11%。

    　　就259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的是：工程机械器件、楼宇设备，周涨幅分别为18.53%和16.04%。

    　　2025 年来累计涨幅居前的是：工程机械器件、通信应用增值服务，累计涨幅分别为45.74%、39.47%。周跌幅居前的板块是：影视动漫制作、商用载货车，周跌幅分别为-10.44%、-6.92%。2025 年以来超市、动力煤累计跌幅居前，均超过-14.00%。

    　　宏观数据方面，2 月LPR 维持不变

    　　在2025.02.17-2025.02.23 日期间，国内公布的宏观数据有：LPR 和70 大城市房地产价格数据。LPR 方面，2 月份继续保持稳定：1 年贷款市场报价利率(LPR)3.1%、5 年期贷款市场报价利率3.6%。70 个大中城市房地产价格方面，2025 年1 月份，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄。

    　　投资建议

    　　对我国整体经济而言，DeepSeek 大模型有望加快我国产业升级速度，推升我国整体科技水平，为我国成功走出第五次康波周期底部提供动力。

    　　但短期经济发展依然受国内外因素影响：国际上，特朗普担任美国总统后，已先期对中国商品加征10%的关税，中美贸易战已逐步展开；国内方面，2024 年12 月中央经济工作会议明确2025 年国内政策将持续发力，财政政策更加积极，货币政策适度宽松。目前市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，预期2025 年A 股市场将以“慢牛”方式继续上行。当下依然处于春季行情过程中，2 月人工智能行情会延续，3 月大概率会切换方向。

    　　具体行业方面，看好科技和消费。建议关注：与新质生产力息息相关的AI、人形机器人，央企AI+等；消费相关的房地产服务、航运港口、数字服务等；以及提振资本市场政策相关的非银金融类证券、保险等。

    　　风险提示

    　　国际：关注美国降息对全球资本市场的影响；俄乌、中东地缘危机变化；国内：地方隐性债务化解、房地产恢复都需要时间。