板块轮动月报(2025年3月)：成长扩散 价值补涨 小盘难休 行情接续

核心观点

    DeepSeek 已成功带动中国科技资产重估，科技资产重估有望带动更多板块重估。风格方面，三月成长风格的绝对优势或将边际弱化，小微盘风格或依然占优，同时消费、稳定、价值风格综合性价比出现显著提升。行业方面，汽车、有色、钢铁、医药、消服等行业综合性价比较高，传媒综合性价比回落明显。

    风格轮动：市值风格看小盘，估值风格选成长，中信风格择消费风格比较表综合考虑动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子，结果显示：

    1）市值（规模）风格：巨潮小盘优于巨潮大盘；2）估值风格：国证成长与国证价值无显著差别，考虑到AI 主题带动下，成长或相对占优；3）中信风格：排名依次为消费、稳定、成长、金融、周期，消费和稳定相对占优。综合而言，小盘、万得微盘股指数、消费和稳定值得关注。此外，成长风格的优势可能收敛，周期风格性价比下降，红利风格性价比上升。

    行业配置：同时关注消费、医药、部分TMT 和周期四大方向在风格比较的基础上，借助行业打分表分析工具，结合基本面和交易面逻辑，我们建议同时关注：消费、医药、部分TMT 和周期四大方向。关注交易层面呈现“强者恒强”或“超跌”，基本面具有边际催化的方向，如指数价格创2024 年“924”行情以来新高，呈现“强者恒强”走势，且受益于阿里云和AI 的基础设施投入超预期催化的电子，如指数价格自2021 年高点至今跌幅较大有望受益于AI 医疗的医药生物行业，以及基本面扎实的有色金属行业。

    日历效应：历年3 月份小盘、消费风格相对占优回顾2010-2024 年3 月份：1）宽基视角，小盘方向的国证2000 和中证1000 相对占优；2）风格视角，消费（中信）和稳定（中信）风格占优；3）行业视角，大消费领跑超额收益。

    下月板块配置建议：成长扩散，价值补涨，小盘难休，日历效应或继续有效未来一个月相对看好万得微盘、中信消费、巨潮小盘、大盘价值等风格指数；相对看好汽车、有色、钢铁、医药、消服、计算机、化工、通信、机械、电子等行业。建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。

    风险提示

    模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。