AI产业链全景系列1：全球TOP100公司有哪些？

　　产业线索：DeepSeek 爆款应用上线引发热议

    　　DeepSeek 由知名私募巨头幻方量化孕育而生，旗下发布的大模型DeepSeek-V3 和推理模型DeepSeek-R1 有较高的性价比和出色的模型性能，在1 月15 日上架应用商店后引发国内外热议。同其余模型对比，DeepSeek 模型有较高的性价比。价格方面，DeepSeek-R1 的输入API 价格和输出API 价格均显著低于OpenAI-o1 系列模型。性能方面，DeepSeek 超越彼时开源大模型，对标顶尖大模型GPT-4o 等。

    　　产业特征：AI 产业链“纵深长”、“赋能广”

    　　AI 产业链自上而下可分为基础层、技术层、应用层。上游主要包括算力、算据、算法，终端需求增长有望带动芯片、云计算、大数据等多个独立产业链发展。中游主要为各类AI 模型和相关技术。下游以行业应用（软件）和端侧AI 产品（硬件）为主。存在专有数据，且有降本增效需求的行业，均是被AI 大模型赋能的潜在对象，DeepSeek 带来的模型平权或将加速赋能进程，推动垂类模型发展。

    　　上游：短期“算力竞赛”降温，中长期算力需求仍有支撑

    　　短期来看，DeepSeek 低成本开发或对算力依赖路径形成挑战。现金流充裕、已有较大算力开支的企业或将保持，同时重视算法层面的优化和创新，形成“两手都要抓”的态势。但可能会大幅减少“堆算力”为出发点的潜在中游企业。长期来看，类似“杰文斯悖论”的场景可能发生，即算法升级后AI 大模型开发成本降低、性能不弱，更多下游企业可能参与进垂类模型开发中。同时，大模型使用价格大幅下降可能使更多企业搭载模型。二者均可能推动上游算力端需求总量的提升。

    　　中游：中美垄断顶尖大模型，小模型赛道方兴未艾

    　　我们从多模态模型、开源模型、长文本模型、小模型等多个类型进行对比，排名靠前的AI 模型被中美垄断。其中，国内在开源模型排名中地位相对领先，DeepSeek系列模型和阿里千问系列模型表现突出。展望未来，小模型普遍性能仍有较大上升空间，未来竞争或更为激烈。一方面，随着端侧AI 的发展，对算力需求低、部署难度低的小模型更适配端侧产品。另一方面，小模型可通过大模型蒸馏而来，对于算法的要求提高，对于算力的需求下降，更有利于算力受限的企业加入其中。

    　　下游：短期重视金融领域，中长期重视医疗领域

    　　技术成熟度来看，短期金融、教育、文娱传媒、办公和营销等领域能够实现快速场景落地，推动智能化转型。长期大模型有望为医疗、科研等领域带来变革，促进高质量发展。变现能力来看，金融、传媒、医疗等领域大模型市场潜力和场景商业落地价值较高。布局热度来看，金融、医疗、教育等领域布局垂类模型的企业相对较多，热度相对较高。综合来看，短期重视AI+金融，中长期持续跟踪AI+医疗。

    　　投资落地：精选AI 产业链Top 100 公司，尽览AI 投资全景

    　　依照本文中划分的AI 产业链，我们选取其中核心环节，挑选了国内外、上市与非上市的100 家产业链相关公司，其中A 股上市公司50 家，非A 股公司50 家。我们将 100 家公司基本信息与AI领域进展列在附录中，供投资者参考。

    　　风险提示：短期主题行情波动较大；AI 大模型发展不及预期；公司业绩不及预期