低空经济策略框架：应用为王 博弈型号订单及区域基建

　　低空经济当前仍然处于从0到1的阶段，2025年，预计各个环节的营收规模增量有限，投资仍然以事件和政策驱动为主。

    　　制造环节：通航飞机并不存在市场和政策限制，放量的节奏或许有限，如果eVTOL超预期，关注风险。取得适航认证的eVTOL型号未在A股，前期供应链来自于内部研发，在放量环节，关注供应链的优化以及代工。

    　　应用场景：在政策的加持之下，我们认为eVTOL的应用很有可能加速落地，低空运营、景区和物流需要关注主题投资机会。

    　　基础设施：基础设施紧跟地区政策规划，考虑到深圳的低空规划领先全国1年，2025年全国有可能复刻深圳在低空基建方面的投资规划。

    　　中期，我们以美国市场为基础假设，测算各个环节空间：

    　　从中期来看，美国通用航空年作业时间2700万小时，考虑到中国的人口规模大于美国，乐观预期中国的作业时间达到相同体量。假设每架飞机作业时间5小时/日，则需要1.5万架飞机，假设使用寿命10年，每年的更新交付量约为1500架，假设每架价格1000万元，每年的市场规模150亿元。电池和电机的使用寿命低于整机，预计会有较大的后服务市场。

    　　从应用空间来看，上海到苏州飞行时间30分钟，单价1000元/人，假设每个航班载客4人，预计单架eVTOL营业收入可达2200万，参考上述飞机数量的假设，应用领域的市场规模约为3300亿元，应用领域的想象空间更大。

    　　从基础设施来看，参考深圳规划，1000架飞行器，1000个起降点，1000条航线，10000架次飞行任务，8000个5G-A通信基站、500个通感基站。假设起降点500万/个，5G-A基站50万/个，通感基站200万/个。上述假设的全国规模约为深圳的15倍(这与民用航空相当)，以此测算，各个环节中期的空间：

    　　起降点750亿元，5G-A基站600亿元，通感基站150亿元，总计1500亿元，假设10年折旧，每年市场份额150亿元。

    　　如果eVTOL作为生产工具，收入规模想象空间有限。远期，伴随着技术进步，如果进入大众消费市场，变革居民的生活方式，收入规模更具想象力。

    　　风险提示

    　　1、政策风险：低空经济依赖于低空空域的释放，低空空域关系到国家安全、区域经济及社会舆论，如果低空空域的管制放松缓慢，或者低空管理能力建设进度偏慢，产业发展的速度有可能会变慢。

    　　2、技术风险：eVTOL等低空飞行器属于新生事物，当前仍然处于萌芽阶段，所有的型号都要经过适航取证环节，但是适航取证的标准不确定，主机厂及其供应链面临技术风险。

    　　3、应用风险：即便eVTOL已经适航取证，在实际运营过程中，依然存在风险。如果运营过程中出现风险，有可能导致监管变严格，对于行业的发展带来挑战。

    　　4、主观风险：本文的研究具有一定主观性，与低空经济的实际发展情况可能存在偏差，仅供参考。