行业景气观察：1月工程机械销售表现分化 北美PCB出货和订单量回暖

　　本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和金融地产领域。上游资源品中，建材成交回暖，稀土价格上行；中游制造领域， 1 月主要企业工程机械销售当月同比表现分化，部分新能源和光伏产业链价格上涨。信息技术中，2 月液晶电视面板价格上行，1 月北美PCB 出货和订单量回暖。消费服务领域，生猪养殖利润上行。近期部分领域出现了供需结构改善驱动价格上涨的现象。推荐关注景气度较高或有改善的电子等TMT、电力设备、农化制品、小金属等。

    　　【本周关注】近期部分领域出现了供需结构改善驱动价格上涨的现象。TMT 及高新技术制造业中，高端芯片需求旺盛，DDR5 DRAM 存储器价格上涨，光伏产业链下游需求回暖，产能持续出清，组件等价格上涨；资源品中，钾肥、磷肥等价格受春耕需求推动上行，稀土受益于供给调控政策出台和下游低空和机器人等需求持续景气，价格明显修复；消费领域中造纸行业受益于海外罢工、检修等扰动，供给收紧，纸浆等价格上涨，地产在政策持续助力下价格降幅也有所收窄。

    　　短期市场仍处于业绩和政策真空期，建议关注景气较高或有所改善的电子等TMT、电力设备、农化制品等。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行。

    　　本周DDR4 DRAM 存储器价格下行，DDR5 存储器价格上行。本周NAND 指数环比下行、DRAM 指数环比上行。 2 月液晶电视面板价格月环比上行。1 月LCD出货量月环比下行。1 月北美PCB 出货量同比由负转正，订单量同比增幅收窄。

    　　【中游制造】本周电解镍、部分锂原材料产品价格下跌，电解锰、三元材料、钴产品价格上涨，电解液、锰酸锂价格与上周持平。光伏价格指数周环比上行。1月主要企业工程机械销售当月同比表现分化。本周中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比由负转正、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。CCFI、BDTI 下行，CCBFI、BDI 上行。

    　　【消费需求】食糖综合价格上行；生鲜乳价格下行，白酒批发价格总指数上行；猪肉价格、生猪均价均下行，仔猪批发价上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；全国鸡肉市场价下行；蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价、棉花期货结算价均下行；电影票房收入、观影人数、上映场次均下行；中药材价格指数下行；白卡纸指数持平，白板纸指数上行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值上行；本周钢坯价格上行，螺纹钢价格下行；国内铁矿石港口库存、唐山钢坯库存均下行，主要钢材品种合计库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价、京唐港山西主焦煤库提价周环比均下行；焦炭期货结算价下行，焦煤期货结算价上行；库存方面，天津港焦炭库存上行，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存周环比均下行。全国水泥价格指数下行。玻璃价格指数周环比上行。Brent 国际原油价格下行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品期货价格涨跌分化，其中天然橡胶，甲醇，乙醇涨幅居前，燃料油，DOP，PTA 跌幅居前。本周工业金属价格涨跌互现，铜、铝、锌、镍价格下行，锡、钴、铅价格上行。贵金属方面，黄金现货价格上行，黄金期货价格、白银期现价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净投放，1 周SHIBOR 利率上行，隔夜/2 周SHIBOR 利率下行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率周环比上行，美元兑人民币汇率较上周贬值。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三、四线城市指数均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。