2025年3月份投资组合报告：春潮涌动 把握节奏

　　2025 年2 月A 股上涨。截至2 月26 日，本月上证指数上涨3.99%，深证成指上涨7.87%，创业板指上涨9.90%。板块方面，计算机、电子、机械、传媒等板块表现相对较好，煤炭、石化、银行跌幅相对较大。

    预期管理+业绩预期是影响A 股3 月表现的核心因素。A 股核心驱动力之一的政策预期方面，自2024 年9 月下旬以来，政策端一直利好不断，提振投资者信心，提高风险偏好。3 月是关键的时间窗口，全国两会即将召开，市场普遍预期将有更多政策推出，有望进一步提振投资者情绪。同时，3 月将进入年报披露高峰期，财报季+政策共振为市场带来结构性机会。

    波动或将加大，把握结构性机会。自今年1 月，DeepSeek-R1 发布以来，投资者持续看涨中国资产。我们认为投资自情绪依然较高，未来预期向好，3 月春季行情有望持续演。但是从以往的经验来看，随着成交量的攀升和热点题材股的累计涨幅过大，市场的波动可能也会随之加大。主要原因包括：1）宏观政策协同发力，推动经济稳中有进；2）人工智能驱动的流动性支持是关键催化剂，流动性回暖，增量资金逐渐进场；3）3 月两会将召开，政策驱动是聚焦的关键点之一，受益于两会政策的相关板块值得重点去把握；4）3 月将进入年报披露高峰期，也是业绩预期的投资窗口期，业绩超预期的个股有望迎来估值修复，带来结构性行情。3 月的投资组合，我们采取攻守兼备的策略，受益于政策利好+业绩超预期+受益于科技催化的主题或成为春季行情下阶段的主要方向。配置的投资策略应当聚焦受益于有政策助力预期+业绩利好预期的成长型价值股。3 月我们建议布局科技、消费等板块里的价值股。

    　　风险提示：1）经济数据不及预期的风险；2）受海外经济衰退影响的风险；3）受地缘政治冲突影响的风险。