估值与流动性周观察2月第三期

　　市场涨跌分化，科创50 与成长占优，流动性转强，交投活跃度上升。

    　　上周宽基指数估值普涨，科创50 表现最优，红利指数表现最弱。整体看，市场估值涨跌分化，当前各宽基指数估值修复至一年高位。从PE、PB 偏离度的角度看，消费板块估值普遍较为便宜。向前看，本周市场ERP 小幅下降，处于均值附近。上周全A 成交额9.57 万亿，较前一周上升，换手率9.93%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融净流入，ETF 净流出；资金需求端IPO 规模为0，再融资规模5.16 亿元。市场资金合计净流入177.42 亿元，流动性转强。

    　　市场表现：科创50、成长、国证2000 表现最好；消费、金融、红利指数表现最弱。

    　　行业表现：通信、机械设备、电子涨幅前三，煤炭、传媒、房地产表现最弱。

    　　相对估值：创业板指/沪深300 相对PE 小幅上升，创业板值/沪深300相对PB 小幅上升。

    　　全A ERP：ERP 小幅下降，处于均值附近。

    　　指数PEG & PB-ROE: 红利PEG 值最小，科创50 风格PB-ROE 值最小。

    　　大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下，金融地产估值高于50%历史分位。

    　　一级行业估值：各行业估值处于近一年高位，公用事业、煤炭、农林牧渔、食品饮料估值处于近一年低位。

    　　热门概念：科技板块热度较高，科技板块热度较高，先进封装、东数西算、华为鸿蒙、云计算、机器人等概念处于估值三年历史较高分位。

    　　盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，非银金融上调幅度最大；农林牧渔下调幅度最大.

    　　海外主要指数：上周海外主要指数中，恒生科技指数表现最好，纳斯达克指数表现最差。

    　　国内流动性：上周公开市场操作净投放资金4818 亿元，DR007 上升，R007 同步上升，R007 与DR007 利差扩大，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10 年期国债收益率上升5bp，1 年期国债收益率上升10bp，国债期限利差缩小；10 年期美债收益率下行，10 年期国债收益率上行，中美利差倒挂程度减少；市场预期3 月美联储不降息概率达95.5%。

    　　市场微观交易结构：换手率上升，成交额上升。

    　　机构投资者：上周偏股型基金发行规模105.91 亿元，规模较上一周上升。

    　　偏股型公募基金：电子、机械设备、通信、计算机、汽车；上周减仓幅度前五行业：房地产、银行、食品饮料、家用电器、非银金融。

    　　杠杆资金：上周两融资金净流入325.83 亿元，两融交易额占A 股成交额上升至10.07%。

    　　ETF：上周ETF 份额下降249.2 亿份，宽基指数科创板50ETF 流入资金最多，行业中证券ETF 流入资金最多。

    　　产业资本：上周产业资本减持50.18 亿元，公用事业、环保、有色金属增持前三；电子、机械设备、食品饮料减持前三。上周解禁规模4661亿元，通信、农林牧渔、医药生物解禁规模前三。

    　　一级市场：上周IPO 融资0 家，融资规模0 亿元；再融资3 家，融资规模5.16 亿元。

    　　风险提示：1、市场波动过大；2、数据具有时滞性；3、历史数据不代表未来。