开放式基金策略双周报：权益主动策略跑出超额 关注短久期债基投资机会

　　基础市场回顾：近两周A股主要指数表现优异，所有主要宽基指数均录得正收益，小盘成长风格表现较好。值得一提的是，北证50今年以来涨幅已超30%。近两周中证转债以1.78%涨幅表现相对较强，纯债券市场整体承压，其中利率债调整较深。

    　　基金市场回顾：近两周中国基金指数上涨1.33%。除了债券型基金和另类型基金外，其它各类型基金均录得双周平均正收益，整体表现较好。

    　　其中表现最好的是权益型基金，投资港股科技、人形机器人等主题基金表现较好，而投资红利策略、煤炭和传媒等主题基金跌幅靠前，基金之间业绩分化，收尾业绩相差30%，而科技股配置成关键因素；债券型基金中长久期利率债调整较深，只有10%的基金录得正收益；另类型基金中挂钩黄金、白银等贵金属的主题基金出现调整。从投资策略来看，主动投资策略跑出了一定的超额。

    　　后市投资展望：在具体资产配置方面，建议按照大类资产、风格配置及基金选择三个步骤进行。资产观点如下：（1）对于权益类资产。以代表中国未来经济发展的核心资产沪深300为底仓，根据市场风险偏好、风格及动量因素配置TMT、大消费等主题基金；（2）对于债券类资产。由于近期资金面整体偏紧，各隐含评级中短票、城投债均出现收益率倒挂现象，如果后续资金面由紧转松，短端的弹性更大，且目前短久期信用债票息性价比较高，建议关注短久期债券；（3）对于贵金属资产。根据世界黄金协会的研究表明，即使在假设黄金年回报率较低的情况下，配置2%至8%的黄金仍能显著提升投资组合的风险调整回报率，建议配置不高于5%的黄金资产。具体配置比例根据投资者风险承受能力、拟投资期限和拟投资品种等客户画像进行不同调整。

    　　风险提示：（1）报告数据均来自历史公开数据整理分析，研究人员不对数据的准确性和完整性做任何保证，文中提及的基金不构成对产品的推介，仅用于举例。（2）宏观经济环境变化、政策调整等系统性因素可能导致整个市场的大幅波动的风险。（3）基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来。（4）跨境型ETF等基金可能出现短期较高溢价率风险。（5）对文中基金特征的描述并不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。