投资策略周报：本周全球多数回调 部分交易日波动加大

　　全球市场一周主要观点: 本周多数发达市场和多数新兴市场出现回调，部分交易日波动加大。本周美股三大指数涨跌不一，纳斯达克指数和标普500 延续回调，且纳斯达克指数回调幅度较多，道琼斯工业指数出现反弹。本周美股科技股回调较多，超微半导体、博通、英伟达、谷歌、美国网存、特斯拉等美股科技股本周回调幅度较大。本周费城半导体指数本周下跌7.2%， 目前费城半导体指数市盈率有所下降，但是仍然有45.1，未来一段时间费城半导体指数仍然容易出现承压。目前标普500 席勒市盈率为37.53，仍然显著高于历史平均数和中位数。由于美股整体估值需要进一步消化，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现震荡。涵盖较多重要美国科技股的纳斯达克指数的市盈率虽然在过去一周有所消化，但是仍然高于40，由于美股科技股估值仍然需要进一步消化，叠加特朗普加征关税等因素影响，美股科技股内部仍然容易出现分化和调整。由于估值较高，美股中消费、医疗保健、金融、工业等行业也会有一些重要个股容易出现回调。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显调整。本周欧洲不同市场涨跌不一。由于欧洲经济偏疲软，叠加特朗普就关税问题发言的影响，预计未来一段时间欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、意大利富时MIB 等欧洲重要市场指数还容易出现震荡。在整体发达市场波动的联动影响下，多伦多300 和澳洲标普200 也容易出现波动。本周日经225 指数出现进一步回调。由于现阶段日本货币政策偏紧，且日本经济基本面偏疲软，预计日经225 指数未来一段时间将出现进一步回调；日本市场多数成长和多数价值行业容易出现进一步下跌。由于本身经济基本面疲软以及汇率等因素的影响，预计巴西IBOVESPA、印度SENSEX30、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、伊斯坦堡ISE100 等海外新兴市场指数未来一段时间容易出现回调。本周港股市场出现回调，周内存在部分交易日的日内波动较多。港股市场的回调由于之前短期上冲太急属于阶段性压力释放，并非2021 年一季度的一轮行情的大顶部。对于近期累计涨幅大且交易过热的港股部分资产，仍然不建议大幅追高；若无外围等客观因素影响，对于港股中恒生科技、消费、医疗保健业中的估值偏低且有基本面支撑的局部一些资产存在中期结构性机会，存在随着一些调整震荡分批低吸的区间。

    　　美股市场一周表现：本周标普500、纳斯达克指数下跌，跌幅分别为0.98%、3.47%；道琼斯工业指数上涨，涨幅为0.95%。

    　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数均下跌，跌幅分别为2.29%、2.88%、1.55%。本周恒生科技指数下跌了4.97%。

    　　海外重要经济数据：2025 年1 月，美国PCE 物价指数同比增速为2.51%，低于前值2.6%。

    　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。