3月投资策略及金股组合

　　投资要点

    　　基本面验证开启。1月通胀及金融数据表现均超预期，但春节的季节性影响较大。春节期间消费情况表现较好，但春节后整体复工表现略慢于去年同期。经济数据的空窗期已过，年报进入集中披露期， 分子端定价的解释力度可能会增加。

    　　市场进入两会交易时间。3月两会即将召开，GDP目标预计5%左右。财政政策上，一般公共预算赤字大概率突破以往3%的约束，专项债及特别国债的规模扩大也有望提高广义赤字率，关键更在于政策的落实。货币政策上，关注“适度宽松”是否能有增量信息。

    　　重点任务上，扩内需、强科技的路径将会更加清晰。

    　　海外不确定性仍然较强。自特朗普上任后，目前的政策重心仍主要对外，减税等政策短期落地的可能性不高，近期一系列数据反映出美国经济仍有可能韧性回落。但另一方面，通胀的黏性仍然较强，年内降息预期仍有双向波动的可能。对于中国来说，出口面临压力的同时，风险偏好也将受到影响。

    　　配置主线。科技主线引领了2月行情，不过市场似乎减少了对政策的博弈，基本面在数据空窗期下对权益的解释力度似乎也有所下降，以上两点3月或迎来变化。主线可关注：1.

    　　科技仍是长期主线，但估值的进一步突破可能需要更多的催化剂，关注板块轮动。2.历史上两会期间，小盘风格占优的概率相对更大一些。3.扩内需仍是两会重点任务，关注可能政策受益的消费各板块，如家电、汽车、食品饮料、社服等。

    　　风险提示：政策力度及节奏不及预期；特朗普关税政策的风险；房地产下行压力；全球性突发事件影响。