估值周观察(3月第1期)：行业主题“均值回归”趋势明显

　　近一周(2025.2.24-2025.2.28）全球市场指数多数下跌，主要国家宽基指数估值整体收缩。纳斯达克指数、纳斯达克100、德国DAX指数估值收缩幅度较大，PE分别较2025年2月21日收缩1.59x、1.75x、2.63x。分位数方面，韩国整体估值分位数较低，指数估值分位数水平较2025年2月21日有所收缩，日本、印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大。

    　　A股核心宽基估值有所收缩，中盘价值估值小幅扩张。近一周(2025.2.24-2025.2.28)，A股核心宽基估值有所收缩。规模上来看，国证2000、中证1000、中证500 PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，其中PE收缩幅度分别达1.00x、0.92x、0.79x。风格上来看，小盘指数估值明显收缩，中盘价值估值小幅扩张。相对水位方面，A股主要宽基指数PE、PB、PS位于近三年80%分位数左右，PCF位于近三年30%-45%分位数。中盘价值中短期分位数水平占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为2.27%、5.99%、10.74%。

    　　三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，中盘价值估值分位数水平依然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在70%以上。

    　　一级行业方面，TMT行业估值明显收缩。本周一级行业股价多数下跌，TMT行业跌幅较大，其中，通信行业跌幅超过9%；房地产、食品饮料、纺织服饰行业有所上涨，涨幅分别为2.22%、1.77 % 、0.86 % 。估值方面，一级行业估值分化，TMT行业估值明显收缩，计算机行业PE收缩幅度达7.1x；建筑材料、钢铁行业估值提升， 当前PE分别为24.13x、27.24x。

    　　必选消费及低协方差稳定红利行业估值性价比略占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，农林牧渔三年分位数四项均值仅为8.6%，五年分位数四项均值仅为11.22%；下游可选板块估值一年分位水平整体优于必选板块；上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，TMT相关行业估值分位数处于历史高位，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于5%分位数以下。

    　　新兴产业相关方向中，机器人概念估值明显收缩、前期超跌品种估值“均值回归”式扩张。新兴产业各板块股价多数下跌，云计算、IDC板块跌幅相对较大，其中云计算跌幅最大，达9.48%。新兴产业估值整体收缩，集成电路、IDC和云计算本周估值扩张幅度较大，PE收缩幅度分别为8.12x、7.49x、8.27x。热门概念中，热门概念中，宇树机器人指数PE收缩10.26x，前期下跌较多的新能源和酒类，近一周相对中小成长风格有超额，新能源精选、酒类主题估值分别扩张4.88x、0.33x

    风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据