北交所策略周报：本轮北证50指数调整冲击力几何？

　　本周策略观点：

    　　本周北证50 下跌2.85%，周五单日调整幅度较大。（1）本周五市场调整幅度较大，上证指数下跌1.98%，北证50 下跌4.32%，上证指数回调至20 日均线附近，北证50 回调至10 日均线；（2）上半周市场继续坚守AI 和机器人等科技赛道，但内部进行了切换。

    　　人形机器人细分切向自润滑轴承/丝杆等领域，北交所明阳科技、苏轴股份、万通液压等表现较好；（3）受920 代码切换测试通知影响，920 代码北交所次新股集体走强，林泰新材、方正阀门、宏海科技等上涨。

    　　3 月将进行4 轮920 代码切换仿真测试，预计存量代码在Q2 全部切换为920 代码。920代码切换长期来看有利于北交所的辨识度提升，但短期来看主要是心理层面影响。此外，代码切换工作涉及到大量的技术改造，落地后预示着北证50ETF 等新产品能加速提出，为北证带来新的增量资金。

    　　北证50 成份股调整方案发布，纳科诺尔等调入，对调出组的冲击力不可忽略。2 月28日，北交所发布北证50 成份股定期调整方案，3 月17 日正式调整。我们测算的本轮调整对个股二级的冲击力（含向上冲击力）排序，调出组：康普化学>数字人>卓兆点胶>恒进感应>禾昌聚合；调入组：华信永道>天马新材>豪声电子>纳科诺尔>国子软件。根据万得数据，当前北证50 挂钩的被动指数基金规模为78 亿元，权重1%的调出相当于约7800 万元的卖出力量，由于调出组普遍成交金额更低，因此影响不可小视。

    　　开发科技注册成功，北证春节后新股发行再次启动。2 月份北证新股发行0 只，部分投资者关注北证今年新股发行节奏问题。我们认为，当前北证新股审核已经步入常态化阶段，且北证二级市场流动性已经明显改善，当前北证仅有264 只个股，扩容潜力仍大。上半年，受到春节、补年报等因素影响，一般来说发行节奏会更慢，而步入25 年下半年，去年5-6 月挂牌新三板后申报北交所的项目将从时间上满足上会要求，预计北证新股从质量到数量上都有明显提升。我们维持今年北证发行40 家左右的中性预测。

    　　二级市场方面，短期市场震荡加剧，但不改今年科技成长主线行情。仍建议在有产业趋势的AI 和人形机器人等领域，聚焦寻找真成长，挖掘链主配套型“专精特新”企业。（1）AI/AI+领域：关注算力（并行科技、广脉科技、曙光数创、昆工科技、方盛股份、克莱特、则成电子）、AI 端侧（雷神科技、利尔达）、AI+行业（艾融软件、华信永道、国子软件、星图测控）；（2）人形机器人（苏轴股份、丰光精密、开特股份、奥迪威、鼎智科技、骏创科技、万通液压等）；（3）其他科技领域。关注创新药、低空经济、合成生物学等。关注海能技术、新芝生物、辰光医疗、恒拓开源、威贸电子等。

    　　本周市场行情：

    　　市场：本周北证50 指数下跌2.85%，在主要股指中跌幅处于中间水平。北交所个股中121 只股票上涨，灵鸽科技、万达轴承涨幅居前。141 只股票下跌，2 只股票持平，涨跌比为0.86。估值：北交所PE（TTM）均值72.65 倍，中值41.02 倍；创业板PE（TTM）均值74.44 倍，中值34.22 倍；科创板PE（TTM）均值79.57 倍，中值33.86 倍。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌9 家，摘牌18 家，周新增计划融资1.23 亿元，完成融资2.18 亿元。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。