策略周报：政策与产业共振支撑科技股中长期行情

　　研究结论

    　　本周（2/24-2/28）A 股市场回调，创业板指、上证综指和沪深300 分别下跌-4.87%、-1.72%和-2.22%。其中，钢铁（+3.18%）、房地产（+2.22%）、食品饮料（+1.77%）涨幅居前，通信（-9.64%）、传媒（-8.00%）、计算机（-7.82%）大幅下跌。但从月度表现来看，计算机、机械设备、汽车涨幅居前。沪深300 的PE(TTM)为12.55 倍，风险溢价为6.25%并在1 倍标准差附近，创业板指的PE(TTM)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差附近。美股分化，香港回调。本周（2/24-2/28）道琼斯工业指数上涨0.95%，纳斯达克指数下跌-3.47%，标普500 指数下跌-0.98%，恒生指数下跌-2.29%。

    　　证监会主席吴清发表题为《充分发挥资本市场功能 更好服务新型工业化》的署名文章。吴清表示，健全多层次资本市场体系，发挥股债期市场协同效应；优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组；深入研究完善发行上市、私募创投等制度安排，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性和适配性；支持上市公司通过并购重组转型升级；促进长期资金入市、壮大耐心资本；持续改善资本市场生态。

    　　金融监管总局与国家发改委召开金融资产投资公司股权投资试点座谈会。会议强调，要深刻认识扩大金融资产投资公司股权投资试点对于支持科技创新、服务民营企业的重要意义。通过积极推进试点工作，吸引带动更多社会资本支持科创企业发展。会议提出，金融监管总局将加强与国家发改委的协同配合，推动优化股权投资环境，调动更多资金和资源支持试点。

    　　国务院总理李强到中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研科技创新工作。李强指出，要积极抢抓机遇，大力发展新一代信息通信技术，深入推进“人工智能+”，促进制造业数字化转型，赋能千行百业。瞄准前沿新兴领域加力推进科技创新，努力抢占制高点、把握主动权，以科技创新引领产业创新，更好培育新质生产力、推动高质量发展。

    　　中共中央政治局会议强调，今年是“十四五”规划收官之年，要实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定。

    　　2 月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1 个百分点，制造业景气水平明显回升。从分类指数看，在构成制造业PMI 的5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

    　　本周科技股出现下跌，但我们仍然认为科技产业是今年主线，核心驱动来自政策催化与产业趋势加速发展的共振。政策端，国务院“人工智能+”行动方案加速AI 算力基建及机器人场景落地，半导体大基金三期注资加上先进制程扩产以及鸿蒙加速推广强化国产替代预期；产业端，人形机器人随着大模型迭代优化推动具身智能商业化，国内算力资本开支也有望维持高位，智能驾驶也是大规模应用元年。中长期看好科技。同时，随着国家宏观政策的发力，以龙头为主的核心资产也震荡上行。

    　　（1） 科技板块：电子、计算机、通信、传媒、军工等，AI 和机器人概念股。

    　　（2） 核心资产：银行、保险、汽车、家电等。

    　　风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；

    　　二、政策推进不及预期。