大类资产与风格轮动周报(2025年第8期)：美债走牛 A股消费风格信息比筑底

　　本报告导读：

    　　上周（20250223-20250301）大类资产表现：海外科技股回落，带动全球权益市场表现欠佳。债市方面国债利率小幅波动；美国经济数据走弱，特朗普政府政策超预期紧缩，美债利率持续下行，10Y 中枢进一步下滑至4.2-4.3%区间。大宗商品市场全面下跌，黄金大幅回调。美元指数小幅走强。

    　　投资要点：

    　　上周大类资产 表现：海外科技股回落，带动全球权益市场表现欠佳。

    　　债市方面国债利率小幅波动；美国经济数据走弱，特朗普政府政策超预期紧缩，美债利率持续下行，中枢进一步下滑至4.2-4.3%区间。

    　　大宗商品市场全面下跌，黄金大幅回调。美元指数小幅走强。

    　　上周债市小幅波动走熊。上周1 年期国债收益率下行2.0BP 至1.4597%，3 年期国债收益率上行3.43BP 至1.5182%，5 年期国债收益率下行0.04BP 至1.6041%，10 年期国债收益率下行0.48BP 至1.7152%，30 年期国债收益率至1.905%，50 年期国债收益率上行3.74BP 至2.055%。上周中证国债指数下跌0.2%，中证企业债指数下跌0.31%。

    　　上周，中信一级行业指数中，钢铁、建材、房地产、食品饮料、纺织服装板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.96%、1.98%、1.86%、1.74%、1.44%，表现靠后的板块行业有通信、传媒、计算机、综合金融、电子等板块，涨跌幅分别为-9.62%、-8.06%、-8.01%、-6.6%、-4.79%。

    　　A 股风格指标跟踪：消费风格信息比或筑底。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：成长风格高位上行；2、估值指标：金融、周期风格下行，成长风格快速回升；3、波动率指标：各风格全面下降；4、夏普比指标：成长风格快速上升；5、信息比指标：成长风格快速上行，消费风格或筑底。

    　　风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。