2025年3月策略观点：春季行情持续与科技风潮扩散

　　核心问题一：指数反映了哪些预期？2月份A股市场整体表现较好，赚钱效应也有所提升。不过从市场风格以及资金层面来看，市场风格偏科技成长方向，增量资金也更多来自非机构投资者。市场对于国内政策以及经济的预期并没有出现显著变化，而对于海外因素的担忧则有所收敛。

    　　核心问题二：科技的交易热度与内部轮动。1月中旬以来，科技板块仍是市场的核心主线。向后看，科技板块仍然值得重点关注，资本开支的上行可能推动科技产业新一轮景气度回升，机构对科技板块的配置也有较大的提升空间。不过需要注意的是，科技板块目前的交易拥挤度达到了历史相对高位，根据历史经验，投资者或需要关注科技板块内部轮动的可能。

    　　核心问题三：科技风潮的扩散方向。从往年规律来看，A股春季行情中可能会出现双主线的情况。当前市场情绪较为积极，叠加诸多利好因素，科技风潮有望扩散。历史来看，春季行情主线的方向通常与政策有关。而消费是当前政策发力的重点方向，未来有望迎来催化。因此，可重点关注受益于以旧换新政策方向及服务消费方向，如家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。此外，地产链或许也将有阶段性机会。

    　　A股市场：春季行情仍将持续。今年春季行情的驱动因素仍未发生根本性变化，未来在政策与经济数据的催化之下，春季行情仍然有望持续。短期市场面临的风险或许主要来自于海外政策的变化，部分风险事件及重要的时间节点或值得关注。结构上，市场风格或将在均衡与成长之间轮动，重点关注成长与泛消费两条主线。

    　　港股市场：短期弹性之选。近期港股市场表现出了较强的弹性，南下资金与海外资金也持续流入港股市场。港股市场估值虽有上行，但配置性价比仍在，同时港股市场整体以及龙头个股业绩预期仍未出现显著变化，其估值或仍存在一定的修复空间。向后看，短期内港股或仍将保持较高的弹性，但中期需关注政策催化以及经济数据的验证情况。

    　　风险提示：历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。