产业经济周观点：顺周期板块或能有效稳定市场

投资要点：

    近期观点

    1、特朗普经济政策很可能以联邦政府“化债”为重要的目标，逐步丧失全球化控制能力的美国或需解决政府债务问题。

    2、美国“化债”的本质是逆全球化，或将驱动美国服务业通胀下行。而美国制造业回流政策是制造业通胀的驱动力。两个驱动交织运行，预计未来美国政府部门去杠杆，居民和企业部门加杠杆。

    3、中国国内经济政策强度或将逐步显现，建筑业需求有望持续改善，经济政策发力效果显现有望强化市场预期，并改善居民消费预期，从而进入消费制造双轮驱动模式。

    4、美元资产风险加剧，且美股结构性风险大于美股系统性风险。

    美股核心资产受AI 和全球资本流动影响形成的高估值具有较大风险。

    随着中美科技代差收敛，美国此前近乎垄断的格局或将被打破。美国逆全球化经济政策对美国全球化企业可能压制明显。美元资产的风险也是驱动外资流入中国资产的动力。

    5、短期市场回调结国内合经济运行向好，指数下行风险有限，结构上更倾向顺周期红利资产。

    6、长期看好AI 应用链主及相关中国优势和稀缺制造能力。长期看好港股央国企恒生科技，先进半导体龙头，传统制造业龙头，一带一路，军工。

    风险提示

    全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康