2025年3月A股市场金股报告：外部扰动或有限 调整时把握机会

　　一、2 月市场主要指数均上涨。截至2 月28 日，上证收益指数涨跌幅为2.16%、上证指数涨跌幅为2.16%、沪深300 涨跌幅为1.91%。行业指数涨幅前五的包括计算机、机械设备、汽车、电子、钢铁等。2月市场表现较好主要有以下几个方面原因：一是前期较多的不确定因素落地，为2 月市场创造了较好的环境。如2 月初美国关税政策落地，且美国加征关税的节奏有所控制；美联储政策符合市场预期、人民币汇率保持稳定等。二是春节假期数据表现较好，内需持续恢复。如春节期间家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，消费市场活力有效提升。三是政策持续出台稳定了市场预期。如政策推动中长期资金入市，增强市场关于增量资金入市预期，激活市场动能，市场成交量明显回升；同时产业政策进一步催化市场热点板块，稳定市场向好表现。四是市场存在较多的热点催化，且外资机构多看好国内资本市场机会。如假期DeepSeek、《哪吒2》、人形机器人成为热点话题，催化节后相关方向的持续性上涨行情，对2 月市场的上涨贡献明显。

    　　二、推动内需改善将是后续政策发力重点。外部环境变化增加了外需的不确定性，内需成为政策发力侧重点。2 月27 日，特朗普宣称将在3 月4 日对加拿大和墨西哥两国加征25%的关税，为此前宣布对两国加征关税措施暂缓30 天实施后的生效日，同时称对中国商品的关税在同一天额外增加10%，此举进一步扰乱供应链，对全球经济增长带来影响。2025 年外需面临不确定因素影响增大的情况下，1 月以来政策持续发力稳定内需增长，出台了众多提振内需的政策，预计“两会”后将有进一步的政策落地以对冲外需增长面临的不确定性。2025 年是“十四五”规划的收官之年，为高质量完成“十四五”规划目标任务，实现“十五五”良好开局打牢基础，将“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”。

    　　三、调整时把握市场机会。2 月底市场出现一些变化，相较于2 月初和月中，市场出现了一些影响因素，导致2 月底市场出现一定程度的震荡，2 月市场收益有所收敛。其中影响因素包括，一方面，特朗普宣称3 月初加征关税，对中国在前期加征关税的基础上再加征10%，并宣称对加墨两国加征关税，加剧贸易紧张，影响市场关于全球经济预期，导致全球市场出现短期避险情绪，A 股市场受到一定程度影响。

    　　另一方面，2 月受热点催化的AI 应用、人形机器人等板块估值较快上升，叠加扰动因素影响，市场资金从热点板块有所流出，存在较为明显的“高切低”现象，导致市场出现震荡。不过市场迎来“两会”时间，政策预期明确，会后相关政策有望进入加快落实阶段，政策对于市场的驱动效应有望更加明显，尽管市场因外部负面因素扰动可能会存在震荡，但政策发力下，全年基本面改善预期进一步增强，将有望支撑市场稳健运行，中长期来看市场短期调整就是机会。

    　　四、行业及主题。一是内需方向。政策强调“要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，“两会”后将是政策发力的重点，并且复盘历史来看，3 月内需方向也存在较好的机会。重点关注：家用电器、汽车等。二是地产链。地产端数据有所改善，行业基本面处于修复中，2024 年12 月9 日政治局会议强调“稳楼市”，后续反复提及，政策预期明确。三是自主科技创新和先进制造。短期来看，2 月份相关热点板块涨幅较大，估值明显上升，但细分板块仍有值得中长期布局方向且部分市场关注的重点板块调整后仍然有值得配置的机会。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。

    　　五、2025 年3 月金股。重点关注金股，欧菲光(002456.SZ)、东鹏饮料(605499.SH)、安徽合力(600761.SH)、中材科技(002080.SZ)、隆盛科技(300680.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、宝钢股份(600019.SH)、恺英网络(002517.SZ)、金盘科技(688676.SH)、博迁新材(605376.SH)。