ESG投资框架与工具·产品与战略篇：震荡已过 奋楫者先

　　核心观点

    　　全球ESG 投资市场有望在2025 年迎来“以实为基”的稳步复苏，这种复苏不仅体现在规模和产品数量上，更体现在策略应用深度、信息披露质量和实际投资收益上；在海外发达市场出现政策调整的大背景下，今年将会是中国更加积极参与全球可持续金融监管体系、提升政策话语权的关键一年。

    　　在“变与不变”中，全球ESG 投资市场逐步走出震荡。欧洲可持续投资市场显示韧性维持长期主导地位，但其监管取向可能转向“财务实质性”；ESG 整合与尽责管理取代负面筛选，成为全球ESG 投资主要策略；国内ESG 投资相关政策稳步推进，彰显我国推进经济低碳转型战略定力。

    　　规模稳定，流量改善，ESG 基金产品有望迎来复苏。全球ESG 基金规模稳步上升，新增流入在2024 年末出现边际改善；贝莱德维持霸主地位，欧洲资管巨头表现稳健，全球头部ESG 资管机构加码打造全面均衡的产品矩阵；国内ESG 基金市场规模波动上升，股债双增带动资市场结构进一步优化。

    　　他山之石可以攻玉，共建ESG 投资生态圈的国际经验。从信息披露到产品分类，欧洲监管当局在市场发展与“漂绿风险”中追求平衡；从气候变化到能源转型，贝莱德在政治极化下低调推动ESG 投资“脱虚向实”；从投资实践到市场构建，日本政府养老投资基金利用普遍所有者的杠杆效应推动国内ESG 投资市场跨越式发展。

    　　风险提示

    　　经济修复不及预期；ESG 相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险