资金跟踪专题：资金短期平衡 静待增量资金

　　总览：2025 年以来资金面整体平衡。据我们的不完全统计，2025 年1-2 月以来A 股资金小幅净流入438 亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为0.1%，较2024 年全年4.3%的比例有所下降。此外如果计算剔除私募基金与保险的资金净流入汇总情况，资金净流入额占自由流通市值的比例约为0.07%，2025 年以来资金面整体平衡。从各分项数据来看，2025 年以来不同资金数据分化。融资余额继续回升达到历史高位，私募基金有小幅补仓，公司回购和分红仍然保持不错的增长，但主动权益型基金份额和ETF 基金份额均有不同程度的下降。资金流出项相对平稳。

    　　2025 年2 月A 股资金转为净流入。2025 年2 月，A 股月度资金净流入占流通市值的比例为0.43%，较2025 年1 月的-0.34%环比回升0.77 个百分点。但由于2025 年2 月A 股自由流通市值有所回升，因此截至2025 年2 月过去12 个月累计净流入占自由流通市值的比例为7.01%，较2024 年1 月的7.16%环比下降。

    　　融资余额2024 年2 月再次回升至高位。融资余额方面，2025 年2 月融资余额环比增加1226.52 亿元（前值为减少895.96 亿元）。2025 年1月融资余额下降后，2 月再次回升至高位。

    　　公募基金份额下降，股票型ETF 转为净流出。从年度数据来看，2025年1-2 月，主动偏股型公募基金份额较2024 年末继续下降2101 亿份。

    　　从月度数据来看，2025 年2 月主动偏股型基金份额较2025 年1 月小幅上升11 亿份。但如果同时考虑ETF 份额的变动，偏股型公募基金份额总体下降300.88 亿份，较2025 年1 月下降幅度有所减少。2025 年2月股票型ETF 基金净流出1084.49 亿元。

    　　上市公司回购、分红仍然偏强，产业资本净减持规模处于历史低位。1）从月度数据来看，上市公司2025 年2 月的回购金额为956.43 亿元，2月回购金额再创新高。2）2025 年1 月上市公司分红超季节性偏强，2025 年2 月上市公司分红金额为12.08 亿元，较2025 年1 月减少，但符合季节性。分红率仍处于历史高位。3）从月度数据来看，上市公司2025 年2 月的减持规模为95.15 亿元，与2025 年1 月相比略有增加，但整体仍处于历史较低水平。

    　　股权融资规模仍处于历史低位水平。2025 年2 月的股权融资规模为64.77 亿元，较2025 年1 月下降。年度数据方面，2025 年1-2 月股权融资规模为998.77 亿元，月均融资规模较2024 年提升，但仍处于历史低位水平。

    　　风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。