策略简评报告：“两新”支持规模及范围扩容 重视结构增量方向

　　核心观点

    　　今日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。25 年“两新”政策补贴加码发力态度明确，目前已安排近千亿资金做好延续工作，“两会”将公布具体数额，结合内外部环境综合判断，我们认为补贴规模值得期待。以24 年政策效果推演，以旧换新方面，我们预计消费电子将获明显增量需求，同时对汽车、家电补贴的延续甚至略有扩容也有望缓解投资者前期对于两者需求前置的担忧； 设备更新方面，可重点关注政府+央国企主导的电子信息领域设备更新项目等补贴增量，此外商用车及动力电池、农机的补贴范围及金额扩容，也有望实现更好成效。

    　　信息或事件：

    　　今日国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。政策亮点包括：

    　　1、加力推进设备更新，在中央财政贴息1.5 个百分点的基础上安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步将更新换代潜力大的电子信息、安全生产、设施农业等领域一并纳入补贴范围，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。具体品类上：1）在国三排放标准基础上，支持国四排放标准营运货车报废更新；2）增加田间作业检测终端、植保无人机、粮食干燥机（烘干机）、色选机、磨粉机等6 个农机种类的报废更新补贴；3）提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴额由6 万元提高至8 万元； 4）提高采棉机报废更新补贴标准，单台最高补贴额增加2 万元。

    　　2、扩围支持消费品以旧换新，增量为：1）将符合条件的国四排放标准的燃油车纳入报废更新补贴范围（此前为国三以下）；2）享受以旧换新补贴的家电产品由去年的8 类增加到2025 年的12 类，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4 类家电产品纳入补贴范围，且将每位消费者买空调产品最多补贴1 件增加到3 件；3）对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3 类数码产品（单件销售价格不超过6000 元）， 按产品销售价格的15%给予补贴。

    　　规模上看，25 年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比24 年（3000 亿）将有大幅增加， 但具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。目前，中央财政已预下达2025 年消费品以旧换新资金810 亿元，先支持各地做好政策持续实施的衔接工作。