AI应用的普罗米修斯时刻：科技闭环与产业跟踪

　　DeepSeek 催化AI 应用加速落地，本文构建AI 应用中微观景气跟踪框架，关注重点AI 应用赛道产业进展及投资机会。

    　　DeepSeek 催化AI 应用加速落地。科技与高端制造是本轮中周期的主导产业，AI 则是本轮科技革命的产业趋势“中军”，2025 年H2，海外AI应用有望逐渐进入收入兑现期。国内AI 应用用户数正在进入加速增长期，DeepSeek 的推出有望进一步加速应用端商业化落地。

    　　移动互联网应用行情复盘：场景明确+商业模式验证+产业链投资成本低的细分赛道容易率先突围。2013-2015 年移动互联网应用行情的启动来自于多方面因素的催化，“弱复苏”+“宽货币”+移动互联网产业趋势+营收增速占优是促成行情演绎的基本条件。2013-2015 年的TMT 行情中，软硬科技实现共振，软件应用端由广告营销→游戏→“互联网”轮动，综合来看，应用场景越明确、商业模式越容易验证、产业链投资成本越低的应用越容易率先启动行情。

    　　2025 年AIGC 应用有望迎来系统性行情。2025 年经济或一定程度延续“弱复苏”态势，且有望维持流动性宽松，AI 产业趋势正在由算力、模型等基础设施侧向端侧、应用侧演进。在DeepSeek 大模型高性价比催化之下，终端设备与软件应用的商业化落地和盈利兑现有望加速。

    　　AI 应用行情或将呈现一定海外映射特征，AI Agent 预计成为AIGC 应用的重要趋势。移动互联网时代，智能手机是最为重要的端侧形态，也是移动互联网时代较为成熟的端侧载体，软件应用围绕智能手机展开。但是在AI 时代，端侧载体的形态较移动互联网时代大大丰富，AI 手机、AIPC、AI 眼镜、AI 耳机、AR/VR 等均可能是AI 应用的落地载体。但是从当前的产品进展来看，各类AI 端侧产品都还未能达到相对成熟的最终形态，AI 应用行情的催化尚缺乏成熟载体，生态暂未形成之时，AI 应用行情或需要参考海外已有商业模式，从而使行情呈现一定的海外映射特征。

    　　AI 应用重点赛道及中微观跟踪。AI 应用用户数处于加速增长期，部分产品付费用户群已初具规模。从移动互联网时代赛道规律的启示来看，通常来说，应用场景明确、商业模式易验证、产业链投资成本低、用户需求高频刚需的领域更易率先实现商业化。在AI 应用的不同垂直领域中，我们认为医疗、企服、教育、办公、金融、营销等AI 垂直领域最具备这些特点。

    　　风险提示： AI 技术发展不及预期、市场竞争加剧风险、产业链协同不足风险、垂类行业特定风险。