政府工作报告点评：政策发力稳增长提振消费补短板

　　1、经济克服内外挑战，增长目标仍为5%左右。今年所设置的5%左右的经济增长目标，是在内外部面临较大挑战的环境下决定的。《政府工作报告》（简称《报告》）中明确指出，“外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大的冲击”。此外，国内也面临消费不振、部分企业生产经营困难、就业增收压力、地方基层财政困难等一系列问题，压力和挑战是较之去年增大的。在更大的压力下，中央依然设定5%左右的增长目标，与2023 年、2024 年所设立的目标一致，更多体现管理层迎难而上，兼顾“稳就业、防风险、惠民生”的需求，并与长期发展目标的衔接。从更长期看，在经济不遇到更大困难的前提下，未来几年的经济增长目标或延续这一水平。

    　　2、财政政策更加积极，赤字率目标实现突破。今年赤字率提升1 个百分点，拟按4%左右安排，赤字规模增加到5.66 万亿元，比上年年初预算增加1.6万亿元，体现了在内外部挑战增大的环境下，政府主动作为对冲经济的潜在挑战，确保发展目标的实现。除了赤字率的提升，今年拟发行超长期特别国债1.3 万亿元，拟发行地方政府专项债4.4 万亿元，较上年年初预算分别增加3000 亿元和5000 亿元，进一步增大政府的财政支出强度。此外，《报告》还表示拟发行5000 亿元特别国债，用于“支持国有大型商业银行补充资本”。

    　　考虑到资本金的补充，将有利于商业银行更好发挥乘数效应，突破银行资产瓶颈，因而其将对信贷的投放和社融的增长，进而对经济的企稳产生积极正面的作用。

    　　3、货币政策注重发挥总量和结构的双重功能，优化结构性工具。货币政策适度宽松的基调，延续了去年中央经济工作会议上对货币政策要求。由此，央行将适时“降准降息”，以实现总量层面的宽松。除了总量外，货币政策还强调发挥“总量和结构双重功能”，结构上也将有所作为，以实现盘活金融存量，更好助力实体经济融资的目标。对于结构性政策，《报告》中特别指出了楼市、股市、科技创新、提振消费以及民营、小微企业等的具体方向，为结构性政策的优化发力指明了重点。

    　　4、补上内需短板，使其成为经济增长的主动力和稳定锚。消费方面，《报告》强调特别要补上消费短板，今年将实施提振消费专项行动；从具体举措来看，与今年2 月国常会频繁部署的促消费举措基本一致，一方面将通过促进居民多渠道增收来提升消费能力，另一方面将通过减少限制举措、创新和丰富消费场景、优化休假制度等供给端手段促进消费需求的释放。此外，明确了将安排超长期特别国债3000 亿元支持消费品以旧换新，较去年7 月的支持规　　模显著增加。投资方面，《报告》也进行了针对性部署，一方面，资金端支持力度加大，超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债券等政府性投资规模明显加大；另一方面，投资导向上，将侧重于“两重”建设、服务业投资等领域。整体而言，扩内需重要性进一步抬升，后续支持性举措有望加速落地。

    　　5、因地制宜发展新质生产力，促进新动能积厚成势。在外部环境可能对我国科技领域造成更大冲击的背景下，《报告》对推动科技创新进行了重点部署。

    　　一是要求培育壮大新兴产业、未来产业，具体提及商业航天、低空经济等新兴产业，生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未来产业。二是推动传统产业改造提升，主要涉及制造业重点产业链的技术改造升级和设备更新工作。

    　　三是激发数字经济创新活力，涉及“人工智能+”、5G 规模化应用等领域，其中，AI 方面，涉及对大模型应用的支持（新能车、手机电脑、智能机器人等）和全国算力资源布局的优化。整体而言，科技领域的战略性地位较为明确，重点部署的领域将得到政策端的进一步推进，其产业趋势有望获得强化。

    　　6、稳住楼市股市，政策支持力度有望加码。《报告》将“稳住楼市股市”放在重要位置，延续2024 年中央经济工作会议以来的政策基调；其中，在货币政策方面，提及将优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，显示政策端的支持还将适时加码。除此之外，房地产领域延续“控量稳价”基调，未来限制性举措还将调减，同时在商品房收储方面也将给予地方更大自主权，有助于推动房地产行业止跌回稳。资本市场领域，《报告》明确将深化资本市场投融资综合改革；其中，投资端，将推动中长期资金的入市、战略性力量储备和稳市机制建设，意味着资本市场有望迎来中长期增量资金，同时市场底部区域的维稳力量将获壮大；融资端，将优化股票发行上市和并购重组制度，前者或将进一步加大对优质创新企业的支持，后者则有助于提升上市公司质量。

    　　风险提示：政策理解不到位的风险。本报告存在对政策内容、精神、目标以及具体条款理解不够准确、全面或深入的风险。