通信行业快评报告：发挥科技创新引领作用，聚焦重点新兴产业和未来产业发展
事件：
2025年3月5日，李强总理做2025年《政府工作报告》。
投资要点：
加快数字、绿色、智能等新型消费发展，重视政府专项债“正面清单”。2024年底中央经济工作会议就将促消费提升为首要重点任务，此次《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年的首要工作任务，是对此前政策方向的延续。具体的：1）在实施提振消费专项行动中，需重视推动数字、绿色、智能等新型消费的加速发展，建议关注数字化、绿色低碳化以及智能化新型消费产品的渗透率提升；2）在积极扩大有效投资方面，关注地方政府专项债券的可投领域，在此前2024年底国务院办公厅出台的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》中，新型基础设施（云计算、数据中心、工业互联网、算力设备及辅助设备基础设施等）和前瞻性、战略性新兴产业基础设施（信息技术、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等相关产业基础设施）均被划入地方政府专项债券可用作项目资本金的行业，建议重点关注“正面清单”行业的投资带来的建设需求。
科技创新仍要发挥引领作用，聚焦新兴产业和未来产业发展。“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”较2024年《政府工作报告》相比，虽然在工作任务的排序降至第二位，但我们认为科技创新仍是2025年发展的领先力量。在2025年政府工作报告中，29次提到“科技”，40次提到“创新”，要充分发挥科技创新对现代化产业体系建设的引领作用，加强推动发展新质生产力。与2024年《政府工作报告》相比，值得注意的是：1）2025年的工作任务更加强调在发展新质生产力的过程中，要坚持“因地制宜”的方法论；2）此次工作任务将“培育壮大新兴产业、未来产业”提至前列，反映出战略性新兴产业和未来产业将会是今年新质生产力发展的核心动能；3）重视战略性新兴产业融合集群发展，建议关注围绕链主企业的强链补链，以及商业航天、低空经济等重点新兴产业的优化建设；4）更加重视未来产业的发展，建议关注首次出现在政府工作报告中的“具身智能”、“6G”等重点未来产业的发展；5）传统产业的升级改造也不容忽视，建议关注数字化、智能化转型升级对传统产业升级的推动；6）数字经济仍然是我国经济发展的重要动能，建议关注“人工智能+”对我国人工智能产业建设的加速推进，智能汽车、AI手机、AIPC、智能机器人等端侧AI产品的规模化应用落地、5G的深化应用、我国算力基础设施的加强建设以及数字产业的规范建设。
投资建议：2025年《政府工作报告》与此前中央经济工作会议方向一致，工作任务中强调促进新型消费和科技创新，建议关注：1）“两新”政策推动下数字、智能等新型消费的需求提振，以及结合“双碳”目标下绿色低碳化产品设备的渗透率提升；2）地方政府专项债券在云计算、数据中心、算力设备、数字经济、低空经济、商业航天等行业的投入与建设需求；3）低空经济、商业航天、具身智能、6G等重点新兴产业和未来产业的建设发展；4）端侧AI产品的规模化应用；5）算力基础设施的建设需求；6）数据资源的开发利用及跨境数据的规范流通对数据要素产业发展的推动。
风险因素：政策进展不及预期；科技创新不及预期；国产技术突破不及预期；市场竞争加剧。
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