行业景气观察：12月非制造业PMI明显回升 商品房成交面积周环比上行

　　本周景气度改善的方向主要在部分消费服务、信息技术和金融地产领域。上游资源品中，钢材水泥等价格下行；中游制造领域，新能源产业链价格分化，11 月全国太阳能发电装机容量累计同比增幅收窄。信息技术中，DRAM 存储器价格环比下行，12月电信PMI 环比上行。消费服务领域，生猪、鸡肉价格上涨。政策托底内需支撑制造业PMI 淡季不淡，服务业和建筑业景气双双上行。推荐关注景气度较高且表现好于往年平均水平的TMT、专用设备、房屋建筑、纺织服饰、航空运输等领域。

    　　【本周关注】政策托底内需支撑制造业PMI 淡季不淡，服务业和建筑业景气双双上行。结构上特征主要有：1）受季节性因素影响，生产量有所回落，需求则在内外需共同拉动下反季节回升，产需单月表现背离。价格受前期需求修复进程缓慢拖累，指标在荣枯线以下持续下探。采购、库存在企业节前备产补库意愿增强下维持强势表现；2）制造业细分领域中，大宗商品表现分化，中游制造领域中普遍处于景气区间，下游消费领域在以旧换新政策以及传统节日临近等因素拉动下，景气度较快上行；3）服务业普遍改善，生产性服务业经营活动转好，体现促消费政策阶段性效果。同时因临近假期，节日消费将持续利好服务业活动；4）在政策持续加码以及春节临近等因素驱动下，基建地产行业明显提速，建筑业PMI 环比大幅改善。12 月PMI 在荣枯线以上季节性小幅放缓，稳增长政策积极且加速落地，带动内需稳定修复、下游消费逐步恢复，企业生产经营活动预期企稳。近期推荐关注景气度较高且表现好于往年平均水平的TMT、专用设备、房屋建筑、纺织服饰、航空运输等领域。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数均下行，DXI 指数上行。DRAM 存储器价格环比下行。NAND 指数环比上行，DRAM 指数环比下行。

    　　【中游制造】本周氢氧化锂价格上涨，电解镍、电解钴价格下跌，锂原材料价格表现分化。光伏价格指数周环比下行；本周光伏产业链中硅料、硅片价格均上行，组件价格与上周持平。1-11 月全国太阳能发电装机容量累计同比增幅收窄。

    　　本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量同比增幅收窄。CCFI 上行，CCBFI 下行。

    　　【消费需求】食糖综合价格下行；生鲜乳价格持平，白酒批发价格总指数下行；猪肉价格下行，生猪均价、仔猪批发价均上行；在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；全国鸡肉市场价上行；蔬菜价格指数、玉米期货结算价均上行，棉花期货结算价下行；中药材价格指数下行；白卡纸指数与上周持平，白板纸指数上行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；本周螺纹钢价格持平，钢坯价格下行；国内铁矿石港口库存、主要钢材品种合计库存下行，唐山钢坯库存上行；煤炭价格方面，秦皇岛山西优混平仓价周环比下行，京唐港山西主焦煤库提价持平；焦炭、焦煤期货结算价上行；库存方面，天津港焦炭库存、秦皇岛港煤炭库存均下行，京唐港炼焦煤库存上行。全国水泥价格指数下行。Brent 国际原油价格上行；化工产品价格指数下行，有机化工品期货价格跌多涨少，其中沥青、燃料油、甲醇涨幅居前，苯乙烯、纯苯、PTA 跌幅居前 。本周工业金属价格多数下跌，库存多数下行。仅铝价格略微上行，铜、锌、锡、钴、镍、铅价格均下行。贵金属方面，黄金期现价格基本持平，白银期现价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净回笼，隔夜/1 周SHIBOR 利率较上周上行。6 个月/1 年期/3 年期国债到期收益率周环比上行。A 股换手率、日成交额上行。上周土地成交溢价率下行，商品房成交面积环比上行且同比增幅较上一周扩大。全国二手房出售挂牌量指数下行，其中一、二、三、四线城市指数均下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行。12 月欧洲制造业PMI 月环比持平；日本制造业PMI 上行；韩国制造业PMI 指数下行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。