策略周专题(2025年3月第1期)：政策关注资产价格 春季行情再添动能

　　本周A 股收涨

    　　本周A 股主要宽基指数均收涨。本周A 股主要宽基指数均收涨，科创50、中证500涨幅居前，沪深300、上证指数涨幅靠后。从市场风格来看，本周主要风格指数均收涨，小盘成长涨幅居前，而大盘价值、大盘成长涨幅靠后。分行业来看，申万一级行业涨多跌少，有色金属、国防军工、计算机、机械设备、传媒、社会服务等行业涨幅靠前，石油石化、综合、房地产、公用事业等行业跌幅居前。

    　　政策关注资产价格，春季行情再添动能

    　　多重因素叠加，1 月中旬以来，中国资产表现较好。1 月14 日至3 月7 日，恒生科技、恒生指数、上证指数分别上涨43.0%、28.4%、6.7%，涨幅显著高于印度SENSEX30、日经225、纳斯达克指数、标普500 等指数同期的涨幅。前期市场上涨的主要驱动因素包括AI 产业化加速、部分经济数据温和改善、人民币汇率外部压力缓解等。

    　　宏观政策靠前协同发力，政策关注资产价格。产业政策聚焦科技消费，未来相关政策值得期待。宏观政策靠前协同发力，政府工作报告指出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”；政策关注资产价格，“稳住楼市股市”首次被写进政府工作报告总要求；此外，政策在引导中长期资金入市方面持续发力，政府工作报告提出“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”；产业政策方面，政策聚焦科技消费，未来相关政策值得期待。

    　　向后看，政策传递积极信号，春季行情或将持续，关注科技消费双主线。当前，国内政策传递积极信号，市场风险偏好有望持续回升。此外，随着市场赚钱效应有所提升，人民币汇率外部压力有所缓解，长端利率回升，多因素叠加有望吸引增量资金持续流入，进一步推动市场估值抬升。因此，向后看，A 股市场春季行情或许持续演绎。结构上，当前政策聚焦科技消费，投资者对这两个板块的关注度有望持续提升，未来A 股春季行情有望出现双主线行情。

    　　市场风格或将在成长与均衡之间轮动

    　　未来市场风格或将在成长及均衡之间进行轮动，成长和泛消费两条主线或值得关注。市场情绪在科技叙事短期难证伪，叠加本轮情绪上行更加缓和的背景下有望在高位维持，而经济现实受政策表态及投资者预期影响，可能会在“强现实”及“弱现实”之间出现波动。未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，风格或将在成长及均衡之间进行轮动，成长和泛消费两条主线或值得关注。

    　　细分行业方面，主题成长独立景气风格行业关注证券、工业金属（铜/电解铝）、软件开发（AI）等，均衡风格关注养殖业（生猪）、医疗服务、化妆品等。

    　　风险分析

    　　1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。