策略周报：港股表现强势 继续关注科技股中长期行情

　　研究结论

    　　本周（3/1-3/7）A 股市场反弹，创业板指、上证综指和沪深300 分别上涨1.61%、1.56%和1.39%。其中，有色金属（+7.08%）、国防军工（+6.96%）、计算机（+6.74%）涨幅居前，石油石化（-1.49%）、房地产（-0.91%）、公用事业（-0.50%）跌幅居前。从年初以来表现来看，计算机、机械设备、汽车涨幅居前。沪深300 的PE(TTM)为12.6 倍，风险溢价为6.17%并在1 倍标准差附近，创业板指的PE(TTM)分位数仍处在历史低位，其分位数在负一个标准差附近。美股下跌，香港上涨。本周（3/1-3/7）道琼斯工业指数下跌2.37%，纳斯达克指数下跌3.45%，标普500 指数下跌3.10%，恒生指数上涨5.62%。

    　　3 月5 日国务院总理李强向十四届全国人大三次会议作政府工作报告。2025 年经济社会发展目标：国内生产总值增长预期目标为5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3 万亿元，拟发行特别国债5000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本，拟安排地方政府专项债券4.4 万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86 万亿元，实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，更大力度促进楼市股市健康发展。

    　　国家金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”上介绍，2024 年金融监管总局加大了不良资产的处置力度，全年共处置不良资产3.8 万亿元，创历年之最，守住了不发生系统性风险的底线。今年在房地产方面，金融监管总局将重点抓两方面工作，一是支持稳楼市，持续推动融资协调机制扩围增效，拉长“白名单”，让更多符合条件的项目拿到贷款，坚决做好保交房工作。二是配合促转型，抓紧研究制定配套融资制度，支持房地产发展新模式的构建，促进房地产市场持续健康发展。国家金融监督管理总局鼓励金融机构量身定制金融产品，更好地满足个性化多样化金融需求。针对长期大额消费需求，将研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限。

    　　3 月7 日国家卫健委主任雷海潮在参加十四届全国人大三次会议江苏代表团开放团组会议时指出，人口问题仍是一个需要深入和动态研究的重要问题。今年将发放育儿补贴，国家卫健委正在会同有关部门，起草相关的育儿补贴的操作方案。要进一步的降低生育、养育和教育方面的成本，要大力发展托幼一体化的服务，为需要进行托育服务的家庭提供更多普惠性服务。

    　　据海关总署统计，2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54 万亿元人民币，同比下降1.2%。其中，出口3.88 万亿元，增长3.4%；进口2.66 万亿元，下降7.3%。按美元计价，前两个月，我国进出口总值9093.7 亿美元，下降2.4%。其中，出口5399.4 亿美元，增长2.3%；进口3694.3 亿美元，下降8.4%。

    　　本周市场表现强势，建议继续关注科技产业趋势，机器人沿“技术壁垒+量产进度”筛选（宇树/智元/小米链等等）；人工智能国产算力建设以及应用发展。此外关注有色行业，关注小金属“需求增量+供给刚性”双击，也关注大金属价格波动。

    　　风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；

    　　二、政策推进不及预期。