IPO专题：新股精要-国内领先的半导体第三方检测分析实验室胜科纳米

本报告导读：

    胜科纳米（688757.SH）是国内领先的半导体第三方检测分析实验室，卡位失效分析及材料分析两大领域，境内外布局客户资源丰富，在手订单充足。2023 年公司实现营收/归母净利润3.94/0.99 亿元。截至2025 年3 月7 日，可比公司对应2023/2024/2025年平均PE分别为59.72（剔除负值、极端值、非A股上市企业）/46.92/31.71 倍。

    投资要点：

    公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内知名的半导体第三方检测分析实验室，先进制程覆盖行业领先，境内外布局客户资源良好，在手订单充足保障业务规模良性扩张。芯片设计工艺快速迭代和半导体产业链国产化进程助推第三方检测分析市场持续扩容。

    （2）本次公开发行股票数量为4033.1149 万股，发行后总股本为40331.1486 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额2.97 亿元。本次募投项目的实施进一步提高公司在失效分析、材料分析、可靠性分析等半导体检测分析服务的能力。

    主营业务分析：公司是行业内知名的半导体第三方检测分析实验室，主要服务于半导体客户的研发环节，可以为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析等专业、高效的检测实验。

    受益于半导体行业整体景气度提升公司业务规模快速增长，2021~2023 年公司业绩快速增长，期间营收及归母净利润年均复合增速分别达53.33%和89.28%。

    行业发展及竞争格局：半导体产业链国产化趋势为测试分析市场提供发展契机，2027 年我国半导体第三方实验室检测分析市场规模有望超过100 亿元，可靠性分析是目前半导体检测分析市场中规模最大的业务板块。半导体行业需求复苏有望助推半导体检测分析需求爆发。我国半导体检测行业机构规模普遍较小，市场集中度较低。

    公司在国内半导体第三方实验室行业内处于较为领先的市场地位，在失效分析和材料分析领域市场份额高于竞争对手。

    可比公司估值情况：公司所在行业“M74 电气机械和器材制造业”近一个月（截至2025 年3 月7 日）静态市盈率为36.20 倍。根据招股意向书披露，选择利扬芯片（688135.SH）、伟测科技（688372.SH）、苏试试验（300416.SZ）、思科瑞（688053.SH）、西测测试（301306.SZ）、广电计量（002967.SZ）、闳康（3587.TWO）、宜特（3289.TWO）作为同行业可比上市公司。截至2025 年3 月7 日，可比公司对应2023年平均PE（LYR）为59.72 倍（剔除境外上市公司闳康、宜特、极端值利扬芯片和负值苏试试验），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 为46.92 倍和31.71 倍。

    风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）客户需求波动的风险。