近期高频数据和盈利预期概要：基本面能不能跟上情绪

　　高频数据视角来看，当下经济如何？

    　　从高频数据所勾勒出的经济轮廓审视，当下宏观经济在总量上保持稳健发展态势，行业层面分化显著。具体而言，消费数据有所好转，多项指标优于去年同期水平；周期制造数据的细分品种表现分化较大，需求尚可，但价格缺乏弹性；地产数据量价偏强，但春节后全国建筑工地的复工节奏仍偏慢，劳务上工积极性较弱。

    　　高频数据的好坏和盈利预期是否一致？

    　　当下盈利预期和高频数据并未出现分歧，均呈现出——消费板块优于周期制造板块优于地产板块的状态。从盈利预期看，当前A 股整体盈利修复，但行业分化明显。1）必选消费、TMT 和部分原材料的盈利预期持续上行；2）医疗和房地产的盈利预期较差；3）制造业、能源和可选消费的盈利预期相对平稳。此外，历史经验来看盈利预期增速对于净利润增速具有前瞻性，盈利预期的边际变化可以较好的代表景气度的边际变化。

    　　后续市场线索

    　　市场往往在4 月开始交易年报季报，景气投资有效性有明显提升，届时顺周期资产可能补涨，风格再均衡。我们筛选了一些盈利预期改善，且拥挤度尚不高的行业。主要集中于食饮和家电等消费行业，以及交运、化工和有色等周期行业。

    　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。