大类资产与风格轮动周报(2025年第9期)：美元指数下行 A股消费风格信息比回升

　　本报告导读：

    　　上周（20250302-20250308）大类资产表现：港股、A 股收涨，发达市场权益表现不佳。债市方面国债利率曲线小幅上移；美国2 月非农就业数据弱于预期，美债利率小幅上行。大宗商品市场涨跌互现，有色金属、黄金表现较好，原油价格重挫。美元指数大幅走弱。

    　　投资要点：

    　　上周大类资产 表现：港股、A 股收涨，发达市场权益表现不佳。债市方面国债利率曲线小幅上移；美国2 月非农就业数据弱于预期，美债利率小幅上行。大宗商品市场涨跌互现，有色金属、黄金表现较好，原油价格重挫。美元指数大幅走弱。

    　　国内债市方面，利率曲线小幅上移。上周1 年期国债收益率上行9.5BP 至1.5547%，3 年期国债收益率上行7.41BP 至1.5923%，5 年期国债收益率上行6.31BP 至1.6672%，10 年期国债收益率上行8.5BP 至1.8002%，30 年期国债收益率上行7.0BP 至1.975%，50 年期国债收益率上行6.5BP 至2.12%。上周中证国债指数下跌0.44%，中证企业债指数下跌0.1%。

    　　上周，中信一级行业指数中，国防军工、有色金属、计算机、传媒、机械板块涨幅靠前，涨跌幅分别为7.44%、7.07%、6.46%、5.19%、4.7%，表现靠后的板块行业有石油石化、房地产、电力及公用事业、煤炭、交通运输等板块，涨跌幅分别为-1.28%、-0.74%、-0.02%、0.13%、0.23%。

    　　A 股风格指标跟踪：消费风格信息比上行。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：

    　　成长风格高位上行；2、估值指标：金融、周期风格下行，成长风格快速回升；3、波动率指标：成长风格上行；4、夏普比指标：成长风格筑顶下行；5、信息比指标：成长风格筑顶，消费风格上行。

    　　风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。