被动资金流动性周观察：沪深300ETF延续流出趋势

本报告导读：

    上周被动资金净流出规模收窄，成交占比上升，两融余额增长。净流入规模居前的ETF 类型多元，既有宽基也有科技、红利、消费等，而沪深300ETF、与科创综指ETF流出居前。行业层面，房地产、传媒获净流入，电子、医药生物流出居前。

    投资要点：

    上周资金延续 净流出趋势，净流入居前ETF类型多元，沪深300与科创综指净流出。当前股票ETF（即被动资金）总计882 只，总计规模2.9 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共301 只，规模占比55.8%，行业与主题ETF 共506 只，规模占比17.0%。边际上，上周被动资金份额增加20.1 亿份，净值规模环比增加647.5 亿元，净值显著回升。但从资金流动情况看，股票ETF 上周资金仍净流出202.5 亿元，净流出态势延续。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的6.1%，成交占比上升。行业成交集中度显著下降，一级行业成交CR5 为50.4%。上周资金净流入前十的ETF 中类型多元，既有上证50、中证500 等宽基，也有科技、红利（现金流）、消费、地产等ETF。流出方面，科创50ETF、3 只沪深300ETF 、5 只科创综指ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度下降，溢折率中位数为-0.03%，溢折率高于1%的ETF 占比0.6%，低于-1%的ETF 占比0.1%。

    被动资金行业资金流动：上周房地产、传媒行业获净流入，电子、医药生物流出居前。股票ETF 上周资金整体流出202.5 亿元，主要流入的一级行业为房地产（+4.3 亿元）、传媒（+2.2 亿元），主要流入的二级行业为房地产开发、游戏。主要流入的个股包括：科大讯飞、大华股份等。主要流出的一级行业为电子（-65.7 亿元）、医药生物（-21.5 亿元），主要流出的二级行业为半导体、证券，主要流出的个股包括海光信息、中芯国际等。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流出1248.3 亿元，其中计算机、房地产近8 周获净流入，电子、电力设备近8 周被动资金净流出规模居前。

    被动资金行业成交情况：近8 周被动资金在非银、煤炭行业成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，近8 周一级行业中成交占比居前的行业为银行（24.6%）、食品饮料（16.9%）、煤炭（15.3%）、非银（14.9%），居末的行业包括轻工制造、商贸零售。从成交额占比的边际变化看，近八周非银、煤炭的被动资金成交占比环比上升较多，美容护理、国防军工、钢铁占比环比下降。

    ETF 两融成交变化：融资余额略有上升，中证海外互联/南方东英恒生科技/创业板ETF 融资净买入，华夏恒生科技/港股通科技/上证科创板50ETF 融资净卖出。从融资总余额来看，上周两周融资余额为1024.9 亿元，两周前两周融资余额为1014.9 亿元，融资余额增加9.97 亿元。上周融资买卖居前的ETF 中，易方达中证海外互联ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达创业板ETF 融资净买入居前，华夏恒生科技ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、华夏上证科创板50ETF 融资净卖出规模较大。

    风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。