资金透视：配置型外资再度净流入

　　核心观点

    　　上周两会及产业事件催化A 股上行，投资者关注其后续演绎方向，我们从资金层面提供几点观察：1）除杠杆资金外，配置型外资、公募资金是近期资金面的增量主力，其偏好的基本面因子定价权或有提升；2）配置型外资再度回暖，A 股&港股作为全球市场的估值洼地，仍具备一定吸引力，关注全球资金的再配置需求；3）制造及涨价品种近期资金关注度有所提升。

    　　关注点1：杠杆资金、配置型外资、公募资金是上周净流入的主力上周资金面进入阶段性的小平台期，海外扰动下市场风险偏好有所回落，但与投资者交流下来普遍对后续行情仍具信心。我们关心在融资余额达到高位区间后，市场还有哪些增量资金？上周数据看，配置型外资上期再度转为净流入且额度创去年11 月以来新高、偏股型公募基金仓位环比继续回升，过往来看，这两类资金对基本面因子较为看重，这或为风格切换提供一定线索。

    　　关注点2：配置型外资再度回流，全球资金再度流出美股市场上上周我们观察到配置型外资转向净流出，但这一趋势并未延续，上周配置型外资再度回流A 股，且单周净流入创下去年11 月以来最高值，与此相对的，我们观察到全球主被动资金（ex 美国）上周净流出美股，为2 月以来首次，这部分资金或有再配置中国资产的潜力（作为参考，EPFR 数据显示，2 月底相比1 月底，Global ex-US 及Asia ex-Japan 的基金对A 股仓位提升幅度居前）。

    　　关注点3：机械、涨价链同样获资金青睐

    　　部分资金配置向机械、部分涨价链方向倾斜：1）上周散户、融资资金对有色金属的配置力度均有加强；2）融资资金增配机械、私募基金加强对机械等方向的调研力度；3）公募基金对建筑、建材等地产基建链行业仓位有所提升。

    　　各类资金边际变化一览

    　　散户资金：上周散户资金净流出35 亿元，净流入计算机、传媒、有色金属等行业，净流出公用事业、基础化工、医药生物等行业；杠杆资金：上周资金净流入121 亿元，融资交易活跃度边际回落至9.7%，净流入电子、计算机、机械等行业，流出非银行金融、煤炭、银行等行业；私募资金：私募排排网显示，3 月，基金经理A 股信心指数环比上行，上周基金调研仍集中在科技成长方向，但在医药行业调研密度有所加强；公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比上行，新发强度回落；外资：EPFR 统计，配置型外资于上期转向净流入30.4 亿元，其中主动配置型外资净流出10.4 亿元，被动配置型外资转向净流入40.9 亿元；ETF：上周ETF 转向净赎回，宽基指数持续净流出，行业中，机械、电力设备、房地产等行业净流入居前；

    　　险资：24Q4 人身险公司中权益资产占比12.5%，较Q3 12.97%小幅回落。

    　　风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。