北向资金24Q4持仓分析：“强预期、弱现实”下北向如何交易？

　　核心结论：北向在24Q4 主动减仓白酒（茅台-6%、五粮液-7%，数值为扣除涨跌幅的北向持仓环比变化比例）、家电（格力-28%）、电子（立讯精密-15%）、有色金属（紫金矿业-5%）和高端制造（宁德时代-10%）。持仓市值方面，24Q4 上升最多的行业是非银金融（+156 亿元）传媒（+24.79 亿元），下降最多的是食品饮料（-220 亿元）、公用事业（-221 亿元）和医药生物（-201亿元）。总体来看，北向在24 年10 月后市场“强预期、弱现实”逻辑下，逢高减持“强预期”一端的科技成长（电子），且对“弱现实”一端的顺周期大盘（白酒、家电、有色）亦谨慎。另外，北向均减持三大核心红利品种（银行、交运和公用事业）。社会服务和非银金融是唯二北向持股市值增长超过10%的一级行业。

    　　上游：在“强预期、弱现实”的交易逻辑下，周期类资源品北向普遍减持。

    　　中游制造：AI 和科技占优行情下，AI、人型机器人和各类高端制造相关方向北向逢高减持。电力设备增加13.45 亿元，通信减少4.55 亿元，国防军工减少32.55 亿元，机械设备减少62.38 亿元，电子减少156.4 亿元。

    　　消费：消费板块北向持仓分化较大，以旧换新补贴政策下，家电反而减持125.65 亿元，主要原因在于家电是北向持仓占行业流通市值比最高的板块，北向资金主要将其视为交易“弱现实”的符号。传媒增加24.79 亿元，社会服务增加15.27 亿元，纺织服饰增加0.7 亿元，这三类板块对应IP 经济、首发经济等主题行情，是24Q4 消费行情主要表现逻辑。轻工制造减少10.52亿元，农林牧渔减少18.53 亿元，美容护理减少21.71 亿元，汽车减少60.08亿元，家用电器减少125.65 亿元，医药生物减少201.71 亿元，食品饮料减少220.1 亿元。

    　　金融房建：金融板块在24Q4 行情表现并不突出，北向对非银和房地产增持较大是值得注意的信号。非银金融增加156.13 亿元，房地产增加8.65 亿元，建筑装饰减少26.35 亿元，银行减少126.1 亿元。

    　　红利方向：交运、银行和公用事业三大红利核心品种所在行业均被北向减持。

    　　北向持有各行业市值占全行业市值统计：总体北向持有市值占行业流通市值减小。行业大类：各行业大类持有比例均减少；上游原料：建筑材料持有比例增加，其余减少；中游制造：电力设备增加比例较高；下游消费：社会服务增加比例加高、家用电器减少比例较高；金融房建：非银金融增加比例较高；支持服务：持有比例均减少。

    　　24Q4 北向持有个股及行业市值汇总：宁德时代、贵州茅台、美的集团、长江电力、招商银行等五只个股持有市值最高；电力设备、食品饮料、银行、电子、医药生物等五个行业持有市值最高。

    　　24Q4 北向持有行业市值变化汇总：社会服务、非银金融、传媒、房地产、计算机等五个行业持有市值变动最高。

    　　风险提示：1）北向持仓资金公布频率低，未能及时反映外资动态；2）数据统计存在误差。