A股投资策略周报：低位板块表现活跃 行情等待驱动换轨

　　投资要点：

    　　市场回顾，近5 个交易日（3 月7 日-3 月13 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌0.66%，创业板指收跌3.07%；风格层面，沪深300收跌1.13%，中证500 收跌0.89%。成交量方面小幅缩量，两市统计区间内成交8.10 万亿元，较前五个交易日减少2312.70 亿元，日均成交达到1.62 万亿元。行业方面，申万一级行业涨跌参半，其中，煤炭、美容护理、国防军工行业涨幅居前，而计算机、电子、房地产行业跌幅居前。

    　　数据方面，2 月CPI 同环比增速均有回落，主要受高基数等因素影响。

    　　展望而言，猪价波动中枢在供给端较为充足背景下或将继续下行，油价在3 月中上旬延续回落态势，短期CPI 环比增速的改善尚需观察。PPI方面，2 月PPI 同环比均延续负增长，主要受传统工业生产淡季、部分国际大宗商品价格波动等因素影响。展望来看，国际油价波动中枢可能继续下行，国内定价商品有望伴随生产复工和宏观政策逐步显效而回稳，预计短期PPI 环比维持在0 线附近，同比降幅有小幅收窄。

    　　政策方面，12 日，李强总理主持召开国常会，讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》。会议明确要求，要“与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力”。显示在当前外部环境更趋复杂严峻、国内面临消费不振等一系列问题的背景下，《政府工作报告》的相关部署将加速落地。

    　　11 日，证监会党委召开扩大会议，研究部署资本市场贯彻落实具体举措。

    　　会议明确将“全面启动实施新一轮资本市场改革”，将以投融资综合改革为牵引。投资端，资本市场有望迎来中长期增量资金，有助于“巩固市场回稳向好势头”。融资端，预计将以优化股票发行上市和并购重组制度为重要抓手，前者或将进一步加大对优质创新企业的支持，后者则有助于提升上市公司质量。

    　　策略方面，外部风险扰动、业绩预期的变动、年内经济政策落地节奏以及科技领域有无新的突破，将是行情发展的关键。如果增量变化不足，行情或陷入震荡，以夯实前期的结构性上涨。站在更长期视角看，考虑到科技领域突围带来的发展瓶颈解锁，市场的短期调整或带来中长期的再配置机会，市场也将由以概念为牵引的题材驱动向业绩预期驱动的行情发展。行业方面，本周市场题材呈现快速轮动特征，低位板块表现较为活跃，体现出活跃资金一定的畏高情绪。行业配置方面可关注：（1）题材的阶段性退潮风险以及外部环境的不确定性下，红利板块（银行、家电）的防御属性；（2）AI 产业趋势有望带来增量信息催化下，TMT 板块的主题性投资机会，但需注意短期波动加大的风险。

    　　风险提示：增量政策不及预期的风险、地缘政治风险。