核心要点：

    　　国内权益市场表现偏弱

    　　7 月1 日~7 月5 日，国内权益市场继续下跌，其中上证指数周跌0.59%，深证成指周跌1.73%，创业板周跌1.65%，科创50 周跌1.86%。港股方面，恒生指数周涨0.46%，恒生科技周涨1.19%，表现优于A 股。美股方面，道琼斯工业指数周涨0.66%，纳斯达克指数周涨3.50%。

    　　债市长端利率或面临回调风险

    　　截至7 月5 日，中债十年期国债收益率报收2.28%，中债3 个月期限国债收益率报收1.44%。信用利差（AAA 企业债-国开债）方面，中长久期（3 年期）的信用利差为17.8bp，较一周前利差小幅扩大；短久期（3 个月）的信用利差为35.1bp，较一周前利差小幅缩小。中美利差（中债-美债）方面，10 年期中美利差达到-200.46bp，而1 年期中美利差为-345.1bp。

    　　大宗商品整体上涨

    　　7 月1 日~7 月5 日，除能化外，其余商品大部分上涨。南华工业品指数周涨0.61%，南华农产品指数周涨1.05%，南华能化指数周跌0.09%，南华贵金属周涨2.61%。截至7 月5 日，COMEX 黄金期货结算价报收2399.8 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收83.44 美元/桶。

    　　人民币汇率维持平稳

    　　7 月1 日~7 月5 日，美元兑人民币中间价整体表现相对平稳，截至7 月5日，美元兑人民币中间价收于7.13；欧元兑人民币中间价收于7.74。

    　　投资建议

    　　上周国内权益市场普遍下跌，表现弱于港股美股，但我们认为伴随国内宏观经济的边际改善叠加宽松政策的持续加码，国内权益市场流动性改善叠加企业盈利预期修复将推动权益市场转好，建议增配；债券长端收益率当前已处历史低位，央行已多次预警长端利率过低，且伴随未来央行的借券行为，短期可能存在回调风险，建议标配或适当减仓；大宗商品上周普遍上涨，且伴随美国经济放缓预期，美元指数将边际走弱，同时房地产、基建的政策推动也将引来需求上涨，我们预计下半年流动性和需求共振仍将维持大宗商品的景气，建议增配。

    　　风险提示

    　　政策不及预期；地缘政治冲突超预期。