工业品通胀继续回升。CPI 和核心CPI 同比均实现连续5 个月正增长，1-6月平均CPI 比上年同期上涨0.1%。同时，PPI 同比降幅连续3 个月收窄。CPI方面，由于蔬果和水产品集中上市，叠加“618”降价促销活动等影响，6 月CPI环比季节性回落。不过，猪肉和鸡蛋价格环比超季节性，分别为2012 年和2018年以来同期新高，支撑CPI 相对稳定。PPI 方面，低基数效应下PPI 同比回升，不过，受前期国际原油价格走低和高温多雨天气等影响，油气开采、钢铁和三大公用事业行业价格均有下行，五个行业在PPI 中的权重合计在15%左右，对PPI 环比形成拖累。本月水泥减产和夏季用煤需求回升推动两行业价格改善，或为下月PPI 环比提供支撑。

    　　CPI 同比持续上涨。6 月CPI 和核心CPI 同比增速分别录得0.2%和0.6%。

    　　分品类来看，食品价格同比降幅录得-2.1%，降幅较上月扩大0.1 个百分点。

    　　其中，猪肉价格同比增速升至18.1%，达2023 年以来新高，鲜菜价格同比转负至-7.3%。非食品价格同比增速录得0.8%，持平上月，对CPI 同比贡献约0.64 个百分点。其中，能源价格同比增速回落至3.1%，服务价格同比增速小幅回落至0.7%（旅游同比增速回落至3.7%，宾馆住宿同比降幅走扩至-1.9%）。

    　　CPI 环比季节性下降。6 月CPI 环比增速录得-0.2%，核心CPI 环比增速录得-0.1%。分品类来看，食品价格下降0.6%。其中，由于部分应季蔬果和水产品集中上市，鲜菜、薯类、鲜果和虾蟹类价格季节性下降，但受供求关系影响，猪肉价格上涨。非食品价格下降0.2%。其中，受“618”促销影响，汽车、家用器具、文娱耐用消费品价格下降，国际油价波动也带动国内汽油价格下降，不过由于临近暑期出行增多，交通工具租赁费和飞机票价格上行。

    　　PPI 同比降幅继续收窄。6 月PPI 同比降幅收窄至-0.8%。生产资料价格同比降幅收窄至-0.8%，生活资料价格同比增速为-0.8%，降幅持平上月。分行业来看，非金属矿（-6.9%）、电器机械（-2.9%）、农副食品（-2.2%）、钢铁（-2.1%）、煤炭采选（-1.6%）、化工（-0.6%）降幅均收窄；汽车制造（-2.3%）、计算机通信（-2.1%）降幅走扩；有色（11.5%）、煤油加工业（4%）涨幅扩大；油气开采业价格同比增速回落至8%。

    　　PPI 环比增速转负。6 月PPI 环比增速转负至-0.2%。生产资料环比增速转负至-0.2%，较上月下降0.6 个百分点，生活资料价格环比增速为-0.1%，与上月持平。分行业来看，水泥制造（3.3%）、有色（1.6%）、煤炭采选（1.1%）、文娱（0.6%）、农副食品（0.5%）和家具制造业（0.1%）价格均上涨，油气开采（-2.9%）、钢铁（-0.6%）、锂离子电池制造（-0.5%）、新能源整车制造（-0.1%）和公用事业行业价格下跌。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。