CPI 同比增速微降。6 月CPI 同比增长0.2%，略低于5 月同比增速0.3%；环比下降0.2%，较5 月-0.1%回落，但是持平去年同期。

    　　食品价格环比下跌。6 月食品CPI 环比下降0.6%，较5 月环比零增长回落，略低于去年同期-0.5%。其中，猪肉价格环比上涨11.4%，较5 月1.1%涨幅扩大；鲜菜价格环比下跌7.3%，低于去年同期2.3%；鲜果环比下跌3.8%，低于去年同期-1.7%。

    　　能源价格环比跌幅扩大。6 月交通工具用燃料价格环比下降2%，较5月跌幅-0.8%扩大。

    　　核心CPI 总体平稳。6 月核心CPI 同比增长0.6%，持平于5 月；环比下降0.1%，和去年同期持平。其中，交通工具价格环比下跌1%，较5 月跌幅扩大；家用器具价格环比下跌1.2%，较5月跌幅扩大；但是通信工具价格环比上涨0.8%，较5 月环比-0.4%回升且涨幅超过去年同期；租赁房房租价格环比上涨0.1%，季节性回升，持平于去年同期水平。

    　　PPI 环比由涨转跌，同比跌幅继续收窄。6 月PPI 环比下降0.2%，较5 月增速0.2%回落。6 月PPI 同比下降0.8%，受去年低基数影响，较5 月跌幅-1.4%进一步收窄。工业生产者购进价格环比上涨0.1%，较5 月环比增速0.3%回落。其中，有色金属价格涨幅回落，燃料、动力和黑色金属价格环比由涨转跌，农副产品价格上涨主要受猪肉价格影响。

    　　通胀仍然偏弱，宏观政策有必要进一步宽松。2 季度以来，CPI 和PPI 同比增速继续改善。CPI 和PPI 同比增速均值在2 季度录得-0.7%，较1 季度-1.3%回升，可能带动2 季度名义GDP 同比增速改善。但是目前CPI、PPI 以及核心CPI 的同比和环比仍低于一般认为的2%合意水平。尤其6 月PPI 环比再度由涨转跌，2 季度PPI 环比均值仍然为负，反映工业品需求仍然偏弱。宏观政策仍有必要进一步宽松。

    　　风险提示：宏观政策力度不及预期，地缘政治和贸易摩擦风险加剧。