中国6 月份CPI 同比上涨0.2%，略低于5 月份0.3%的涨幅。按月来看，6 月份CPI 环比下跌0.2%，而5 月份环比下跌0.1%。6 月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI 通胀同比仅上涨0.6%，环比则下跌0.1%，显示内需仍然较疲弱。2024 年前6 个月CPI 平均同比上涨0.1%? 6 月份 PPI 同比下跌0.8%，而5 月同比下跌1.4%。6 月PPI 同比跌幅大幅收窄主要因为去年同期基数大幅走低以及国际市场有色金属价格上行影响。按月来看，6 月份PPI 环比下跌0.2%，而5 月份环比上涨0.2%。2024 年前6 个月PPI 同比下降2.1%? 整体来看，6 月份的CPI 与PPI 数据显示中国通缩的压力仍存在。特别是CPI 与PPI 环比均下跌显示内需仍疲弱及部分商品供过于求的情况持续。中国当前的通缩压力仍需货币政策进一步宽松来推动物价上升，我们预期今年内仍有降息与降准的可能。财政政策方面应继续通过加快财政支出进度，以及加大力度落实汽车以及家电等消费品以旧换新，发挥政策的逆周期调节作用中国6 月份CPI 同比上涨0.2%1，略低于5 月份0.3%的涨幅，亦低于市场预期的0.4%的涨幅（图1）。

    　　整体食品价格继5 月份同比下跌2.0%后，6 月份再同比下跌2.1%，影响CPI 同比下跌约0.39 个百分点。6 月非食品价格同比上涨0.8%，涨幅与5 月份相同，影响CPI 同比上涨约0.64 个百分点。6 月CPI 同比涨幅略有回落主要受食品价格放缓所拖累。从食品分项来看，6 月份猪肉价格同比出现明显上涨，但其它主要食品价格同比则下跌。6 月份猪肉价格同比上涨18.1%，涨幅比5 月扩大13.5 个百分点；鲜菜价格同比由5 月上涨2.3%转为下降7.3%；薯类、鲜果、鸡蛋、牛肉、羊肉和禽肉类价格继续下降，降幅在2.3%—18.6%之间。非食品中，6 月份能源价格同比上涨3.1%，涨幅回落0.3 个百分点；燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降6.0%和7.4%，降幅分别扩大0.8 和0.5 个百分点；服务价格同比上涨0.7%，涨幅回落0.1 个百分点。2024 年前6 个月CPI 平均同比上涨0.1%。

    　　按月来看，6 月份CPI 环比下跌0.2%，而5 月份环比下跌0.1%。6 月份CPI 环比跌幅扩大主要由于食品价格由5 月持平转为下跌0.6%，影响CPI 环比下降约0.11 个百分点。食品中，部分应季蔬果和水产品集中上市，鲜菜、薯类、鲜果和虾蟹类价格分别环比下降7.3%、4.8%、3.8%和2.4%；受供求关系影响，猪肉价格环比上涨11.4%。非食品价格环比下降0.2%，降幅与5 月相同，影响CPI 环比下降约0.13 个百分点。非食品中，受国际油价波动影响，6 月份国内汽油价格环比下降2.0%；受“618”促销等影响，汽车、家用器具、文娱耐用消费品价格环比降幅在0.8%—1.3%之间；临近暑假出行增多，交通工具租赁费和飞机票价格环比分别上涨6.4%和2.5%。

    　　6 月份 PPI 同比下跌0.8%，与市场预期一致，而5 月同比下跌1.4%。6 月PPI 同比跌幅大幅收窄主要因为去年同期基数大幅走低以及国际市场有色金属价格上行影响。6 月份生产资料价格同比下跌0.8%，降幅比5月收窄0.8个百分点，影响PPI 下降约0.57个百分点。6 月份PPI 中的生活资料价格同比下降0.8%，降幅与5 月份相同，影响PPI 下降约0.21 个百分点。主要行业同比来看，6 月有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨11.5%，石油煤炭及其他燃料加工业价格同比上涨4.0%，涨幅分别较5 月份扩大2.6、0.6 个百分点；石油和天然气开采业价格同比上涨8.0%，涨幅较5 月份回落1.4 个百分点。此外，6 月份黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降2.1%，煤炭开采和洗选业价格同比下降1.6%，化学原料和化学制品制造业价格同比下降0.6%，降幅均较5 月份收窄。2024 年前6 个月PPI 同比下降2.1%。

    　　按月来看，6 月份PPI 环比下跌0.2%，而5 月份环比上涨0.2%。6 月份国际油价下行带动国内石油和天然气开采业价格环比下降2.9%；受房地产下行以及极端天气拖累建筑业开工，钢材需求趋弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.6%。供应偏紧带动有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.6%，其中铅冶炼、铝冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%、2.6%、0.8%。夏季火力发电增加导致煤炭需求增加，煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.1%。此外，6 月份工业生产者购进价格同比下降0.5%，环比上涨0.1%，而5 月份同比下跌1.7%，环比上涨0.3%。

    　　整体来看，6 月份的CPI 与PPI 数据显示中国通缩的压力仍存在。特别是CPI 与PPI 环比均下跌显示内需仍疲弱及部分商品供求不平衡的情况持续。6 月剔除波动性较大的食品和能源价格后的核心CPI 通胀同比仅上涨0.6%，环比则下跌0.1%。中国当前的通缩压力仍需货币政策进一步宽松来推动物价上升，我们预期今年内仍有降息与降准的可能。财政政策方面应继续通过加快财政支出进度，以及加大力度落实汽车以及家电等消费品以旧换新，发挥政策的逆周期调节作用。