事件

    　　7 月10 日，国家统计局公布，6 月CPI 环比降0.2%，同比涨0.2%，PPI 环比降0.2%，同比降0.8%。

    　　点评

    　　6 月，采掘业PPI 同比时隔15 个月再度转为上涨，原料业PPI 同比连续第2 个月上涨，猪肉价格环比大幅上涨，物价积极信号增加。预测7 月CPI 同比小幅上涨，PPI 同比降幅继续收窄。

    　　6 月食品、非食品价格均环比下跌。6 月CPI 环比下跌0.2%，降幅比5 月扩大0.1 个百分点，连续2 个月环比下跌；其中，食品价格环比下跌0.6%，比5 月下滑0.6 个百分点；非食品价格环比下跌0.2%，与5 月持平；核心CPI 环比下跌0.1%，降幅比5 月收窄0.1 个百分点；消费品价格环比下跌0.4%，降幅比5 月扩大0.3 个百分点；服务价格环比持平，比5 月提高0.1 个百分点。

    　　6 月CPI 同比小幅上涨。6 月CPI 同比上涨0.2%，比5 月回落0.1 个百分点。其中，食品价格同比下跌2.1%，降幅比5 月扩大0.1 个百分点，非食品价格同比上涨0.8%，与5 月持平，核心CPI 同比涨0.6%，与5 月持平。消费品价格同比下降0.1%，比5月低0.1 个百分点，服务价格同比涨0.7%，比5 月回落0.1 个百分点。

    　　6 月猪肉价格环比上涨，多数食品价格环比下跌。

    　　其中，鲜菜价格环比下跌7.3%，降幅比5 月扩大4.8 个百分点；

    　　鲜果价格环比下跌3.8%，比5 月下降6.8 个百分点；水产品价格环比下跌0.2%，降幅比5 月扩大0.1 个百分点；奶类价格环比下跌0.2%，比5 月下降0.2 个百分点；蛋类价格环比上涨1.5%，比5 月回落0.7 个百分点；畜肉类价格环比上涨4.5%，比5 月提高4.9 个百分点，转跌为涨；其中，猪肉价格环比上涨11.4%，比5 月提高10.3 个百分点；牛肉价格环比下跌2.5%，降幅比5 月收窄1.1 个百分点；羊肉价格环比下跌0.9%，降幅比5 月收窄0.3 个百分点。

    　　油价下跌。6 月国际油价（布伦特原油价格）均价82.54 美元/桶，比5 月均价（83.06 美元）下跌0.63%。国内汽油价格环比下降2.0%，降幅比5 月扩大1.2 个百分点；国内交通工具用燃料价格环比下跌2.0%，降幅比5 月扩大1.2 个百分点，同比上涨5.6%，比5 月回落1.0 个百分点。

    　　核心CPI 环比续跌。6 月核心CPI 环比下跌0.1%，降幅比5月收窄0.1 个百分点。6 月除了居住价格和医疗保健价格环比均上涨0.1%外，其余分类价格均环比下跌，其中，衣着价格环比下跌0.2%，其它用品及服务价格环比下跌0.2%，交通通信价格环比下跌0.6%，教育文化娱乐价格环比下跌0.2%，生活用品及服务环比下跌0.4%。

    　　6 月PPI 环比转为下跌。6 月PPI 环比下跌0.2%，比5 月下降0.4 个百分点。其中，生产资料价格由上涨0.4%转为下降0.2%；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。6 月煤炭开采和洗选业价格上涨1.1%；水泥制造价格上涨3.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.6%，石油和天然气开采业价格下降2.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%，电力热力生产和供应业、燃气生产和供应业价格分别下降1.0%、0.8%。

    　　6 月PPI 同比降幅继续收窄。6 月PPI 同比下降0.8%，降幅比5 月收窄0.6 个百分点。其中，生产资料价格下降0.8%，降幅收窄0.8 个百分点；生活资料价格下降0.8%，降幅与上月相同。

    　　生产资料价格中，采掘工业PPI 同比上涨2.7%，比5 月高3.9 个百分点，时隔15 个月再度转正；原材料工业PPI 同比上涨1.6%，比5 月高1.1 个百分点，连续2 个月同比转正；加工工业PPI 同比下降2.0%，降幅比5 月收窄0.6 个百分点。

    　　预测7 月CPI 同比小幅上涨，高于6 月，PPI 同比降幅继续收窄。

    　　投资建议

    　　1：6 月上游采掘行业价格同比转正，利润将明显好转。

    　　2：央行货币政策空间仍然较大。

    　　投风险提示

    　　1、疫情发展超预期；

    　　2、地缘政治恶化超预期；

    　　3、美欧经济衰退超预期。