2024 年6 月，以美元计价的中国出口同比为8.6%，前值7.6%，明显高于市场预期值（7.4%）；进口同比为-2.3%，前值1.8%，明显低于市场预期值（4.2%）。6 月中国进出口数据显示，年初以来外需强于内需的结构性特征仍在延续。

    　　从主要产品来看，机电产品6 月出口当月同比8.0%，与5 月的7.8%相比小幅回升。劳动密集型产品方面，当月出口同比从5 月的2.2%下滑到0.5%，可能是受到了降价的拖累。

    　　今年上半年，中国机电产品出口累计同比4.9%。其中，船舶出口累计同比85.2%，除了反映中国在船舶制造领域的产能优势外，也能体现出中国出口结构逐渐向中高端装备制造转型，产业结构在优化升级。上半年集成电路出口累计同比21.6%，明显高于机电产品出口和整体出口的增速，源于半导体行业处于新一轮上升周期中。上半年汽车（包括底盘）出口累计同比18.9%，其中新能源汽车价格优势明显，是近年中国出口的新动能之一。

    　　今年上半年，中国劳动密集型产品出口同比下降1.0%。主要产品中，家具及零件、塑料制品的出口同比分别为10.1%和3.4%，服装、箱包、鞋靴、玩具上半年的出口都同比下降。我们认为，上半年劳动密集型产品出口表现较弱，和国内产能充裕的情况下，相关行业的出口企业降价密切相关。

    　　从主要出口国别和地区看，中国对美国和欧盟的出口同比回升，分别从5月的4.7%、-0.5%，提高到8.3%和4.0%。低基数是主要原因，6 月美国和欧元区的制造业PMI 是环比回落的。对东盟的出口同比，从5 月的24.

    　　9%高位回落至16.9%，仍明显高于中国向其它国家和地区的出口增速。

    　　我们认为，6 月中国出口表现明显强于预期，除低基数的影响外，可能也和贸易摩擦风险上升的压力下，企业提前“抢出口”有关。比如7 月欧盟开始对中国新能源汽车加征关税，这可能对6 月中国向欧盟的汽车出口有脉冲式的提振。

    　　中国进口同比，从2024 年5 月的1.8%下降到-2.3%，大幅不及预期的4.

    　　2%。机电产品进口额同比，从上月的9.4%回落至0.6%，其中集成电路和汽车（包括底盘）的进口额同比，分别从5 月的17.9%和-1.0%，下滑到0.

    　　9%和-6.3%。主要资源品中，6 月铁矿砂、铜精矿和原油的进口数量都两位数同比增长，可能和降价后中国企业扩大了进口有关。

    　　展望下半年，预计中国出口仍将维持韧性。过去几年中国出口结构发生变化，出口份额提升主要由东盟、俄罗斯和墨西哥等新兴市场贡献，对美欧日等传统贸易伙伴的出口份额下降，海外大选和贸易摩擦对年内中国出口的拖累可能有限。在新兴市场景气度更高、美国补库存等的支撑下，预计年内中国出口还将有支撑。不过进口低迷反映了内需偏弱，逆周期调节的必要性上升，财政支出节奏将是影响三季度中国经济最重要的变量。

    　　风险提示：政策变动，海外地缘冲突升级。