概况：资金面维持宽松，临时正逆回购迟迟未来临时正逆回购迟迟未来，资金利率试探下界。本周市场担忧的临时正逆回购迟迟未来，资金利率则屡屡试探下界， 周二尾盘隔夜资金利率低至1.6%的下界，周三进一步下行至1.4%，周四也在1.6%附近。

    　　加权资金利率下行，但加权始终未突破1.6%，或是临时正逆回购未开展的重要原因。周二央行公告开展临时正逆回购后，DR001 从周一的1.75%下行至1.64-1.68%，R001 从1.8%下行至1.7-1.74%，略高于7 天逆回购利率。整体而言，在央行的引导下，资金面维持宽松且稳定的状态。

    　　往后看，下周面临税期，资金波动可能有所上升，如果资金面波动过大，央行可能开展临时逆回购操作平抑资金波动，预计波动幅度将小于往年同期。

    　　?公开市场：下周MLF 到期1030 亿元

    　　7 月8-12 日，公开市场净投放0 亿元。

    　　7 月15-19 日，逆回购到期100 亿元，MLF 到期1030 亿元。

    　　票据市场：可跨年的6 个月票据利率继续下行，大行净买入票据

    　　3 个月以内票据利率小幅上行，可以跨年的6 个月票据利率继续下行。7 月12 日相对5 日，1M、3M 票据利率均小幅上行3bp，分别收至1.4%、1.49%，可以跨年的6M 票据利率则继续下行7bp 至1.11%，曲线继续倒挂。大行继续净买入票据。7 月8-12 日，大行净买入678 亿元，7 月累计净买入1148 亿元（2023 年7 月累计净买入4361 亿元）。

    　　?政府债：下周净缴款1778 亿元

    　　7 月15-19 日，政府债计划发行1679.7 亿元，其中，国债550.0 亿元，地方债1129.7 亿元。按缴款日计算，7 月15-19日，政府债净缴款为1778.3 亿元，略高于前一周的1670.3亿元，缴款量对资金面影响相对可控。

    　　?同业存单：净融资转负，1Y 存单利率持稳于1.95%同业存单净融资转负。7 月8-12 日，同业存单发行5192 亿元，净融资-1191 亿元。二级市场方面，7 月12 日，1 年期AAA 同业存单收益率1.95%，与前一周基本持平，周内在1.95-1.98%之间窄幅震荡。一级市场方面，1 年期股份行存单利率收至1.98%，较7 月5 日上行4bp，周内在1.97-1.99%之间窄幅波动。

    　　风险提示

    　　流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。